美元指数欧元日元半年度报告：刀尖起舞，复苏幻觉下的流动性狂欢.pdfVIP

目录 1、美国：主动走弱的美元5 1.1、劳动力市场：疫情造成滔天巨浪，劳动力市场重挫5 1.2、通缩继续，居民部门弱势持续7 1.3、V 型反转基本无望，基本面和流动性继续背离8 1.4、美元：主动走弱的美元 12 2 、欧元区和日本 14 2.1、欧元区：财政整合初见曙光，实体经济恢复缓慢 14 2.2、日本：竭尽全力的日本 19 3、全球宏观：通缩预期下的流动性追逐 23 4 、投资建议 26 4.1、美元走弱 26 4.2、2020 年下半年，流动性盛宴狂欢延续 27 5、风险提示 27 【 行 业 研 究 】 2 期货研究报告 外汇期货--美元指数/欧元/ 日元-半年度报告2020-07-01 图表目录 图表1 ：失业率快速上升施压劳动力市场5 图表2 ：兼职就业人数上升速度过快5 图表3 ：劳动力市场疲弱对于核心通胀形成明显压力6 图表4 ：劳动参与率结构性降低，薪资增速中枢下移6 图表5 ：续请失业金人数维持在高位6 图表6 ：劳动力市场的恢复将会非常缓慢6 图表7 ：通胀预期回落7 图表8 ：全球经济下滑直接影响美国通胀7 图表9 ：居民储蓄率大幅上升，消费疲弱8 图表10 ：居民部门减少支出对于通胀形成下行压力8 图表11 ：美国企业部门贷款增速被动上升9 图表12 ：美国居民部门债务增速回落9 图表13 ：美国企业部门利润和债务背离9 图表14 ：企业和居民债务背离造成产出缺口走弱9 图表15 ：企业缺乏利润如何再现08 年V 型复苏？10 图表16 ：风险资产走高幅度高于实体经济恢复10 图表17 ：房地产部门受挫，难以承接居民部门债务上升10 图表18 ：居民部门加杠杆面临的是贫富差距过大问题10 图表19 ：政府部门债务大幅上升对冲经济下行 11 图表20 ：美股反弹和美联储资产购买密切相关 11 图表21 ：目前信用利差处于低位12 图表22 ：全球美元流动性处于正常状态12 图表23 ：资产购买曾经解决了资产价格扭曲的问题13 图表24 ：美联储推出众多工具修复信用利差13 图表25 ：美联储利率曲线控制政策将会压制长端利率13 图表26 ：负利率对于通胀预期影响非常有限13 图表27 ：欧元区经济大幅走弱15 图表28 ：欧元区零售崩盘15 图表29 ：欧元区失业率依旧处于低位15 图表30 ：欧元区企业部门和居民债务增速背离15 图表31 ：欧元区出口下滑明显16 图表32 ：信心指标显示实体经济复苏之路漫长16 图表33 ：欧债危机期间，各国强化财政支出16 3 期货研究报告 外汇期货--美元指数/欧元/ 日元-半年度报告2020-07-01 图表34 ：欧央行的购债减少了国家之间的信用利差16 图表35 ：财政整合初见端倪，法国财政赤字力度明显扩大17 图表36 ：边缘国家财政支出加速上升17 图表37 ：欧央行购债加速，但是力度相对有限18 图表38 ：紧急抗疫购债水平有限18 图表39 ：边缘国家不良贷款率相对高19 图表40 ：坏账整合预计提振边缘区国家银行放贷意愿19 图表41 ：日本GDP 遭受重挫20 图表42 ：本就脆弱的通胀被破坏20 图表43 ：日央居民部门支出大幅减弱20 图表44 ：日本劳动力市场受到的影响有