市场暴跌的诱因和内因，牛市下半场格局被强化.pdfVIP

策略点评 目 录 一、上海和深圳股市的1.6 万亿成交金额有多热？1 三、创业板牛市的成交金额和换手率研究5 三、中小板2015 年牛市的成交金额和换手率13 四、2015 年牛市的两融13 五、主板、中小板和创业板的估值指标14 图表目录17 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 rMsOnPxPuMbRaOaQsQrRnPqQfQnNpQlOqRqP8OnMsMwMmPsQuOrMtO 策略点评 以下内容是《牛市下半场之一：80-85 度高温，且涨且谨慎》（7 月 13 日）正文，为方便阅读，特此附录。 一、上海和深圳股市的1.6 万亿成交金额有多热？ 市场已经开始进入牛市下半场。我们认为牛市最少持续了9 个月 （从去 年 11 月开始计算），主角是创业板、中小板和科创板，行业主要是科技、 消费和医药，强周期行业权重大的上证指数不是这轮牛市的主角。由于监管 部门对2015 年风险的学习效应，这一次牛市不会简单复制2015 年。 认为牛市刚刚开始，会严重低估市场的风险！也是对行情的误判 （参见 《新冠疫情不会逆转创业板和科技股牛市的9 个理由》，2020 年2 月3 日） 近期，市场持续火热，那么，上海和深圳股市近期持续 1.6 万亿的成交 金额有多热？是不是意味着较大的短期乃至中期过热风险？ 1、先和2014 年牛市做比较。这次与2014 年 12 月5 日首次突破1 万亿 元年、2019 年一季度上涨时和2020 年2 月下旬单日万亿成交行情有相同的 地方、也有不同的地方，如下所述： ①2020 年7 月上旬，金融和消费科技平分秋色，这是一次结构均衡的牛 市行情。 近期，成交量排名靠前的股票包括中信证券、东方财富、中国平安、中 国软件、华天科技、紫光国微、京东方、中兴通讯、五粮液、贵州茅台等。 相比较2 月下旬，证券股占比提升，但是新能源汽车、半导体、白酒等行业 的热度并未下降。 作为对照，在2014 年 12 月，金融板块独据大头。在2020 年2 月，深 圳市场和科技股是主力。 ②没有出现成长股和金融股明显的跷跷板行情，7 月上旬，上证指数、 创业板和中小板涨幅均在 13-14%之间，旗鼓相当，有利于行情延续。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 策略点评 A 股历史上首个单日万亿成交额诞生于2014 年 12 月5 日，当时沪深两 市成交额约1.05 万亿元。当日，券商集体涨停，中信证券成交额高达278 亿 元，中石油逼近涨停 10%，四大银行领涨，建设银行涨停，相反，中小板和 创业板跳水。几天后的 12 月9 日，金融股大面积跌停，两市超200 家跌停， 各大指数均大跌，沪深两市成交额进一步放大到 1.2 万亿。 作为对比，在 202