第六章金融衍生工具金融期货与金融期权.ppt

期货交易小结 ? 期货市场是双边市场： 即可先买后卖；亦可先卖后买。 ? 期货市场是零和市场： 市场参与者的盈利来自另一个交易者 的亏损。 第二节 金融期货 四 、 期货交易的功能： 1. 套期保值 —— 通过在现货市场与期货市场同时做一笔品种、数 量、期限相当但方向相反的交易，以期在未来某一个时间通过期 货合约的对冲，以一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损，从 而规避现货市场价格变动的风险，最终达到套期保值的目的。 2. 价格发现 —— 在一个公开、公平、高效与竞争的期货市场中， 通过集中竞价所形成的期货价格能够较全面的反映市场对标的资 产未来现货价格的预期。 套期保值者和现货经营者均可利用期货价格预测相关现货 商品的近、远期变动趋势或利用期货价格及其相应的市场信息制 定自己的经营决策。 3. 套期图利 第二节 金融期货 —— 股票价格指数期货 ? 股票市场的投资风险如何规避？ ? 规避策略一： 投资组合 ? 若股市遭遇系统性风险，绝大部分股票都在下跌： 股市价格下跌 ? 【股市价格】期货 【股市价格】期货价格下跌 通过在期货市场建立空头规避风险 【 股票价格指数 】期货 第二节 金融期货 —— 股票价格指数期货 ? 股权类期货：管理股票市场上的投资风险。 ? 股指期货（股票价格指数期货） 股票价格指数： 反映整个股票市场上各种股票市场价格总 体水平及其变动情况的指标。 股价指数的变动情况可以代表和反应市场上 绝大多数股票的变动情况。 股指期货： 以股票价格指数为标的资产的期货交易。 是专门为人们 管理股票市场的价格风险 而设计的。 第二节 金融期货 —— 股票价格指数期货 一、股指期货产生的原因 —— 规避系统性风险 非系统性风险： 针对特定的个别股票（或发行股票的 上市公司）而发生的风险，与整个市场无关。 采取投资组合的方式规避风险 系统性风险： 由宏观性因素决定的，作用时间长，涉 及面广，难以通过分散投资的方法加以规避。 投资股票价格指数期货 ? 1982 年 2 月 16 日，堪萨斯城市交易所（ KCBT ）推出道 · 琼斯综 合指数期货合约的交易。股指期货交易被誉为二十世纪八十年 代“最激动人心的金融创新”，目前，股指期货已经发展成为 最 第二节 金融期货 —— 股票价格指数期货 二、股指期货交易的特点 1. 股指期货报价时直接报出基础指数的数值，最小变动 单位通常也以一定的点数来表示。 2. 股指期货合约的价值 = 点数×合约乘数（一般是 500 ） 计算盈利及其保证金的基准。 第二节 金融期货 —— 股票价格指数期货 ? 多头：买入 2011 年 4 月到期的沪深 300 指数期货 买入期货价格为 3000 点。 买入时合约价值 =3000 × 300=900000 元 需缴纳保证金 =900000 × 12%=108000 元 多头平仓：卖出 2011 年 4 月到期的沪深 300 指数期货 卖出期货价格为 3200 点。 卖出时合约价值 =3200 × 300=960000 元 每张合约盈利 =60000 元 第二部分 金融期货 —— 股指期货 3. 股指期货最后的交割采取 现金交割 方式 在现金结算方式下，每一未平仓合约将于到期日结算时得 以自动平仓，也就是说，在合约的到期日，空方无需交付股票 组合，多方也无需交付合约总价值的资金，只是根据 交割结算 价 计算双方的盈亏金额，通过将盈亏直接在盈利方和亏损方的 保证金账户之间划转的方式来了结交易。 交割结算价的确定： ? 最后交易日现货市场一段期间的平均价格； ? 最后交易日现货市场收盘价； ? 交割日现货市场特别开盘价； ? 交割日现货开盘后一段时间成交量加权平均价。 股指期货 的交割结算价 是根据当时的 现货价格按某 种约定的方式 计算出来的 。 第二部分 金融期货 —— 股指期货 三、股指期货的参与者 1. 投机者：并未在股票市场上买卖股票，而是通过预测 股票指数走势来参与股指期货交易。 预测股指期货价格上升 在期货市场买入股指期货合约 预测股指期货价格下降 在期货市场上卖出股指期货合约 第二部分 金融期货 —— 股指期货 2. 套期保值者 在现货买进或卖出某种金融工具的同时，做一笔与现 货交易品种、数量、期限相当但方向相反的交易，以期在未 来的某一时刻通过期货合约对冲，以一个市场的盈利来弥补 另一个市场的亏损，从而规避现货价格变动带来的风险，实 现保值的目的。 套期之所以可以保值，是因为同一特定商品的它们的价 格受相同经济因素和非经济因素的影响， 使得现货价格和期 货价格具有趋合性， 即当期货合约临近到期日时，两者价格 的差异接近于零。 第二部分 金融期货 —— 股指期货 多头套期保值： 持有股票空头者（做空股票）担心将来股市大盘上 涨带来的损失。