上半年货币政策和财政政策执行报告的8大信号.pdfVIP

内容目录 信号 1：央行认为全球经济已有改善、但仍是衰退节奏，提示关注金融市场波动和全球杠杆率上升；对中国经济更为信心， 首提下半年有望回归潜在增速3 信号2：央行认为物价总体可控，未来需持续观察我国汛情、全球货币供给、供应链冲击等的影响；我们认为CPI 将趋势 性回落，PPI 趋于回升4 信号 3：货币政策更注重精准导向、结构性工具，并由“逆周期调节”转为“跨周期调节”；继续提示，下半年货币政策并未 转向、但边际收紧，仍有望降准降息、但可能性小了很多；关注“反转利率”和“新费雪效应”等提法5 信号4：下半年信贷和社融将面临新增幅度减、存量增速升的特点6 信号5：央行继续坚持“房住不炒”，我们仍提示房地产差异化松动、“名紧实松”7 信号6：下半年人民币总体趋于升值、但幅度可能有限，中美关系是关键7 信号7：提高了对杠杆率的关注度，防风险的重要性提升8 信号8：下半年财政仍是主角，财政、货币的协同效应有望加强8 风险提示9 图表目录 图表1：2020 年全球经济将大幅萎缩3 图表2：今年上半年宏观杠杆率持续攀升4 图表3：餐饮等服务业GDP 增速恢复较慢4 图表4：CPI 和PPI 预测5 图表5：下半年信贷和社融增速有望维持高位6 图表6：美元持续走弱，下半年人民币总体趋于升值7 图表7：中美摩擦走向，是人民币汇率的重要扰动项8 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 2020 年08 月07 日 本周四 （2020 年8 月6 日），我国央行发布《2020 年第2 季度中国货币政策执行报告》 （以下简称《报告》），《报告》梳理了2020 年第二季度我国货币信贷概况、货币政策操 作、金融市场运行和国内外宏观经济形势的总体情况，并展望了下半年中国宏观经济和 介绍了下一阶段我国货币政策思路。同时，《报告》撰写了 4 个专栏，分别为：专栏 1 《完善结构性货币政策工具体系》；专栏 2 《完善利率传导机制》；专栏 3 《包商银行风 险处置回顾》；专栏4 《怎样看待全球低利率》。同日，我国财政部首次发布了《2020 年 上半年中国财政政策执行情况报告》，从财政收支等十大方面回顾了上半年财政运行情况， 并展望了下一阶段财政政策。具体看，共释放了8 大信号： 信号 1：央行认为全球经济已有改善、但仍是衰退节奏，提示 关注金融市场波动和全球杠杆率上升；对中国经济更为信心， 首提下半年有望回归潜在增速 央行认为部分经济体经济已有改善，国际金融市场波动加剧。《报告》认为“上半年，新 冠肺炎疫情对全球经济增长的冲击显现，近期随着复工复产推进，部分经济体经济指标 逐步改善。PMI 回升的经济体包括美国、土耳其、巴西等。”（一季度为 “今年全球经济 衰退已成定局，发达经济体增速面临下跌，新兴市场经济体或将集体遭遇失速”）。根据 世界银行最新预测，2020 年全球实际GDP 可能萎缩5.2%，其中高收入经济体萎缩6.8%， 发展中经济体萎缩2.4%。展望未来，央行继续认为“世界经济陷入衰退”。 图表1：2020 年全球经济将大幅萎缩 %%%% 世界银行预测:GDP实际增长率 6 全球 高收入经济体 发展中经济体 4 2 0 -2 -4