宝丰能源-市场前景及投资研究报告-煤制烯烃标杆，焦化.pdf

证券研究报告 ·公司研究 ·煤炭开采 （600989 ） [Table_Main] 煤制烯烃标杆，焦化值得看好 [Table_Author] 2020 年08 月03 日 买入 （首次） 盈利预测与估值 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 13,568 15,397 18,468 23,929 同比（% ） 4.0% 13.5% 19.9% 29.6% 归母净利润（百万元） 3,802 4,540 5,254 6,822 同比（% ） 2.9% 19.4% 15.7% 29.8% 每股收益（元/股） 0.52 0.62 0.72 0.93 P/E （倍） [Table_PicQuote] 19.83 16.60 14.35 11.05 股价走势 投资要点 沪深300 46%  公司是优质的现代煤化工代表企业。公司位于宁夏宁东能源化工基地， 34% 宁东基地是中国最重要的煤炭基地之一。凭借天然的地理优势，以煤炭 23% 11% 采选为基础，以现代煤化工为核心，公司实现了煤炭资源的分质、分级、 0% 充分利用，成为现代煤化工代表企业。 -11% -23% -34%  宁东基地优势显著，焦煤成本优势突出。宁东能源化工基地地处中国能 2019-08 2019-12 2020-04 源化工金三角（宁夏宁东、陕西榆林、内蒙古鄂尔多斯）的核心区。煤 炭资源丰富，截至 2019 年末，公司拥有马莲台、四股泉、丁家梁、红 四矿等4 座焦煤煤矿。其中在产煤矿产能合计510 万吨，分别为360 万 [Table_Base] 市场数据 吨/年的马莲台煤矿和 150 万吨/年的四股泉煤矿。在建煤矿产能300 万 收盘价(元) 10.28 吨，分别为60 万吨/年的丁家梁煤矿和240 万吨/年的红四矿，这两个煤 矿基本建成。其中，丁家梁煤矿尚未取得采矿权许可证。红四煤矿于 一年最低/最高价 7.13/10.97 2