爱博医疗-市场前景及投资研究报告-眼科“新贵”，创新,百亿眼科耗材市场.pdf

公司报告 | 首次覆盖报告 爱博医疗 （688050 ） 证券研究报告 2020 年08 月04 日 投资评级 眼科“新贵”，创新逐浪百亿眼科耗材市场 行业 医药生物/ 医疗器械 6 个月评级 买入 （首次评级） 研发主导，聚焦眼科耗材赛道，实力凸显 当前价格 288.9 元 目标价格 元 公司聚焦眼科器械领域的自主研发与生产销售，是国内首家高端屈光性人工晶状体制造商， 也是国内主要的可折叠人工晶状体制造商之一，目前拥有中高端人工晶状体与角膜塑形镜， 基本数据 其中人工晶状体拥有20 个产品型号，占公司营收90%以上。人工晶状体与角膜塑形镜作为眼 科医药高值耗材，2018 年市场规模达到76 亿元，同比增长16.92%，预估未来存在百亿的市 A 股总股本(百万股) 105.14 场空间，赛道景气度很高。目前公司人工晶状体产品已经覆盖全国30 个省（ /直辖市） 流通A 股股本(百万股) 21.50 1000 多家医院，并已经实现德国/法国/荷兰等国的出口，销售市场进一步扩大。公司聚焦眼 A 股总市值(百万元) 30,374.74 科器械领域，近年来营收规模持续扩大，2019 年是实现营收1.95 亿元（+53.73% ），归母净利 流通A 股市值(百万元) 6,210.57 润0.67 亿元（+228% ）。公司重视研发的投入，2019 年研发投入占比 15% ，位于同类型公司 每股净资产(元) 7.88 前列，目前公司聚焦眼科器械赛道，公司在研产品围绕眼科器械领域全产业链布局，未来有 资产负债率(%) 4.30 望不断有新产品的推出，在眼科器械领域实力凸显。 一年内最高/最低(元) 310.00/185.05 人工晶状体受益白内障手术渗透率的持续提升，高端产品进口替代空间充足 我国白内障患者约 1.8 亿人，但 2018 每百万人口白内障手率 CSR 仅为 2662 ，较欧美等发达 （欧洲CSR 10600 ，美国CSR 12100 ），以及印度(CSR 5800)有较大提升空间，预计白内障 手术中人工晶体置换的潜在空间有在 2025 年有望达到 184 亿。目前公司在人工晶状体领域 拥有AI-UV/A2-UV/ALD/Toric/AQBH/AQBHL 等系列中/高端产品，2019 年实现销售41.55 万片， 实现收入1.79 亿元。目前人工晶体领域进口品牌占据优势地位，尤其在高端领域。公司是国 股价走势 内首家高端屈光型人工晶状体制造商，目前产品更多聚焦在中端，但在研产品逐步向高端靠