“十四五”用电增速预期4.2%，能源消费需求韧性凸显.docxVIP

目录 投资要点及重点公司盈利预测 3 重点公司盈利预测 4 电力及公用事业周度行情回顾 5 上周电力板块跑输大盘，估值仍保持较低水平 5 个股表现 7 周度高频数据汇总 8 秦皇岛煤价环比下跌 0.18%，同比下跌 3.73% 8 秦港库存上周环比减少 4.33%，同比减少 15.88% 9 月度基本面数据汇总 10 月全社会用电量同比增长 6.1% 10 全国发电设备利用小时 1727 小时，同比降低 107 小时 11 重点新闻及公告汇总 15 重点新闻 15 重点公告 15 图表目录 图表 1：重点公司推荐表 4 图表 2：电力板块上周上涨 2.14%，跑输沪深 300 指数大盘 2.06 个百分点 5 图表 3：2020 年年初至今电力板块上涨 1.98%，跑输沪深 300 指数 12.63 个百分点 5 图表 4：上周火电、水电和燃气板块涨跌幅分别为 2.38%、1.68%和 2.01% 6 图表 5：电力及公用事业行业一致预期市盈率 19.01 倍 6 图表 6：电力及公用事业行业最新PB 为 1.58 倍 7 图表 7：上周电力及公用事业表现最好及最差公司 7 图表 8：秦皇岛 5500 大卡动力煤现货价（单位：元/吨） 8 图表 9：煤炭期货现货价格（单位：元/吨） 8 图表 10：环渤海动力煤指数 5500 大卡（单位：元/吨） 8 图表 11：CECI 指数 5500 大卡综合价（单位：元/吨） 8 图表 12：秦皇岛港煤炭库存变动情况（单位：万吨） 9 图表 13：广州港煤炭库存变动情况（单位：万吨） 9 图表 14：曹妃甸港煤炭库存变动情况（单位：万吨） 9 图表 15：京唐港煤炭库存变动情况（单位：万吨） 9 图表 16：分地区用电量同比增速（单位：%） 10 图表 17：有色金属行业用电量（单位：亿千瓦时，%） 11 图表 18：黑色金属行业用电量（单位：亿千瓦时，%） 11 图表 19：化工行业用电量（单位：亿千瓦时 %） 11 图表 20：非金属矿物行业用电量（单位：亿千瓦时，%） 11 图表 21：全国发电设备利用小时数及同比增速（单位：小时） 12 图表 22：火电设备利用小时数（单位：小时） 12 图表 23：分省份火电设备利用小时数（单位：小时） 12 图表 24：水电设备利用小时数（单位：小时） 13 图表 25：分省份水电设备利用小时数（单位：小时） 13 图表 26：风电设备利用小时数（单位：小时） 13 图表 27：分省份风电设备利用小时数（单位：小时） 13 图表 28：核电设备利用小时数（单位：小时） 14 投资要点及重点公司盈利预测 近日电规总院发布《中国能源发展报告 2019》、《中国电力发展报告 2019》，预期“十四五”期间，我国能源需求增速放缓，能源供需形势总体宽松。相关报告预计“十四五”期间我国一次能源消费总量年均增长 2.5%， 低于“十三五”前 4 年 3.1%的年均增速；我国电力消费年均增速 4.2%左右，低于“十三五”前 4 年 5.6%的年均增速。考虑到未来数字经济将持续推动三产用电高增长，叠加居民用电需求保持较高水平，未来我国用电增长的韧性仍存。 从国网能源研究院的研究成果来看，由于 7 月份华北华东华中气温明显偏低，考虑降温用电增长乏力，预计当月全国全社会用电量同比增长 3%左右。8 月份预计全国大部气温偏高，当月全国全社会用电量同比增长 5% 左右，累计用电增速转正。目前全国主要江河流域整体来水偏丰，水电出力保持较高水平，在一定程度上削弱 了火电耗煤需求。我们预期后续市场煤价将围绕绿色区间中枢窄幅震荡，火电企业业绩仍将维持稳健改善，重点推荐低估值高股息的全国火电龙头华电国际及华润电力，水电方面，考虑流域来水偏丰，我们推荐高分红稳健标的长江电力，并对各流域水文数据持续高频监测中。 天然气方面，上周发改委公布2020 年上半年天然气运行简况，今年上半年我国天然气表观消费量实现1556.1 亿方，同比增长 5%，可见虽然受到疫情影响，一季度天然气消费需求较为疲软，但二季度以来虽然各行业复工复产的加快，我国的天然气消费量表现出了较强的韧性，我们预计全年天然气消费量增速将达到 5%-6%。供给端来看，国产气同比增长 9.9%达到 949.6 亿方，成为气源端的主要增量，进口气为 667.4 亿方，同比增长 3.3%， 说明国产气的增量基本能够满足下游消费需求的增长，上半年我国天然气行业的进口依赖度略有下降。 另外，近期中石油、中石化分别与国家管网公司签署了资产转让相关的协议，管网公司的资产划拨工作正有序推进。我们认为管网公司成立之后将对天然气行业格局带来重大影响：第一，管网公司成立将削弱“三桶油”此前