兼转债8月展望及7月回顾：弱增量与渐修复.docxVIP

报告正文 7 月经济基本面继续修复，虽然股/债波动不小、风格轮动还是切换成为市场讨论热点，但最终来看前期强势行业并没有走弱，创业板指在 6 月涨幅接近 17%的基础上 7 月又上涨接近 15%，人气指数上证指数也一度逼近 3500 点。总之，7 月是一个收货的月份。 在政策信号出台、外部风险仍在的情况下，8 月转债整体应当如何应对？哪些标的对应着股市热点？高价券继续走强时，中低价品种是否具备建仓或加仓价值？本篇报告将对这些问题进行讨论，并作出 8 月展望。 市场：从强情绪到弱增量 ? 权重板块上涨带动情绪升温，“估值收敛”预期兑现 7 月股市“大开大合”。月初以地产、银行、券商为代表的权重板块快速上涨，上 证指数大幅放量站上 3400 点，“全面牛市”的声音不绝于耳。回头看，2020 年上半年创业板跑赢主板，医药、消费、科技跑赢传统行业的情况持续存在。我们在《波动放大，资金转向？_0726》中谈到，即使几乎所有投资者在 6 月已经知道行业估值之间极端分化，7 月上旬权重板块估值修复速度也是超预期的。 地产、银行和券商的上涨当然存在基本面支撑，例如 4 月起经济持续回暖、PMI/ 百强房企销售数据较好、券商行业持续受益于政策红利和自营盘表现。换句话说， 股市资金在数个交易日内就反映了 2 个月来堆积起来的预期。 图表 1：万得全 A7 月初大幅放量上行，随后指数和成交量均有下滑 成交