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私募股权投资基金价值评估研究 摘 要 私募股权投资基金是实体经济重要的推动器，连接着金融和实业两大领域，实 现了金融在市场的高效配置，从而助力经济的高速腾飞。根据中国基金业协会统计， 截至2016年10 月底，已经超过17000 家私募基金管理人合法登记并成功运营，私 募基金超过40000 只，认缴规模更是达到9.11万亿。私募股权投资基金高速膨胀的 背后，也凸显出整个行业暴露出的问题，即牺牲流动性获取高收益的风险隐患。然 而，作为投资的一种重要方式，流动性是不得不深入考虑的重要因素，为私募股权 投资基金的转让提供交易基础，那么私募股权投资基金份额转让，必将依赖于基金 估值系统的完善！目前阻碍我国私募股权投资基金发展的最大原因即估值定价困 难，因此，本文研究私募股权投资基金价值评估问题，旨在回答下列核心问题：私 募股权投资基金应该如何进行估值，重点需要关注那些因素。 本文首先对私募股权投资基金的特征进行简单的梳理，重点介绍了私募股权投 资基金的商业模式和价值创造机制，重点把握私募股权投资基金评估的价值构成； 其次介绍了私募股权投资基金评估的方法，从两方面对基金整体价值做出研判，一 是从基金投资项目组合生命周期阶段入手，构建投资组合价值模型，二是从运作机 制 （募投管退）等方面研究影响基金价值的重要影响因素，构建私募股权基金评估 体系，同时引入新概念基金价值增值系数，构建了一个私募股权投资基金评估改进 模型，改进模型由两部分组成，前部分是整个模型的重点，分别是已投资项目的估 值和基金资产自身增值部分的估值，模型后两部分基金费用以及分红和基金负债。 最后选择了中科招商旗下的一款私募股权基金作为案例实践上文的评估新模型，先 介绍该款基金的概况，再根据上文构建的评估体系和模型，对该私募股权投资基金 的整体价值进行评估确定。 文章创新之处在于构建了私募股权投资基金价值评估体系，引入私募股权投资 基金价值增值系数，构建了一个评估新模型，对基金的价值评估进行了完善和改良， 最后针对全文进行总结并指出了不足，同时分析产生不足的原因，并给出完善建议， 希望在将来的研究中能起到一定的指导作用。 关键词：私募股权投资基金；资产评估；估值模型；增值系数 11 私募股权投资基金价值评估研究 Abstract Theprivate equity investment fund is an important promoter ofthe real economy.It connectsthetwomajor fields of finance and industry,andrealizesthe efficient allocation of finance in themarket,thushelpingthe economy totake off at ahigh speed.According to statistics from the China Securities Investment Fund Association, as of the end of October 2016,there were more than 17,000 registered private fund managers, more than 40,000 private equity funds, and the subscription volume reached 9.13 trillion. Behind the rapid expansion of private equity investment funds, it also highlights the problems exposed by the entire industry, that is, the risk of sacrificing liquidity to obtain high returns. However, as an important way of investing, liquidity is an important factor that has to be considered