征收风险、风险偏好与中国OFDI区位选择研究.pdf

摘要 近些年，中国OFDI 的规模以及速度都不断扩大，并且随着 “一带一路”倡 议的提出，中国走出去的步伐将进一步加大。但是随之而来的政治风险也愈演愈 烈，2016 年津巴布韦通过颁布法令限定公司股权比例达到获得外资企业的控制 权；2017 年印度和尼泊尔擅自撕毁与中国企业的水电站投资合同；2018 年美国 的限制出口芯片给中兴以及联合加拿大擅自拘留华为高管等政治事件。不仅威胁 中国企业的财产和投资安全，甚至严重侵犯和危害中国公民的基本权力与自由。 但是中国海外直接投资的政治风险研究的全面研究从深度和广度上而言，有待提 高。故对中国海外直接投资政治风险的研究尤为重要。 从研究内容上，本文首先通过借鉴相关学者构建的征收风险的一般均衡模型 从理论上研究了各个细分的政治风险对 OFDI 的阻碍效应及其相互的影响机制。 进而通过研究了世界各国海外直接投资的政治风险偏好，然后通过研究中国全样 本的海外直接投资的政治风险偏好与世界以及前文的理论模型形成对比。其次根 据东道国不同的经济发展程度进一步分析了中国对发达国家、新兴市场国家、其 他发展中国家和 “一带一路”沿线国家的OFDI 的政治风险偏好，并且为了更好 的解释其原因针对于不同的样本，进一步加入了投资动机变量。 在研究方法上，本文基于 ICRG 数据库以及世界银行等相关数据库收集了 134 个国家，从2003 年至2016 年的政治风险和海外投资数据，构建了动态面板 数据。进而利用系统GMM 的回归方法对世界各国的OFDI 的政治风险偏好进行 研究并于中国OFDI 的政治风险偏好进行对比分析，而后根据东道国经济发展阶 段的不同进行分样本研究；最后用混合OLS 以及更换核心变量进行稳健性检验。 研究结论显示，世界各国整体而言并不存在政治风险偏好的现象，倾向于征 收风险较低，冲突风险较低的国家，其他政治风险并不显著。但中国的OFDI 却 存在明显的征收风险偏好的现象。通过进一步的分样本研究结论得出，中国对发 达国家并不存在政治风险偏好的倾向，和较强的市场寻求型动机；中国对新兴市 场国家、其他发展中国家以及“一带一路”沿线国家表现出较强征收风险偏好的 现象，和较强的资源寻求型动机。 关键词：OFDI ；政治风险；征收风险；投资动机 1 征收风险、风险偏好与中国OFDI 区位选择研究 Abstract In recent years, the size and speed of China's OFDI has been expanding, and with the Belt and Road Initiative, China's pace of going out will be further increased. However, the attendant political risks have intensified, and in 2016 Zimbabwe, by enacting a decree, limited the proportion of corporate equity to gain control of foreign- funded enterprises; in 2017, India and Nepal tore up contracts for investment in hydropower stations with Chinese enterprises without authorization; 2018 U.S. restrictions on export chips to ZTE and United Canada's unauthorized detention of Huawei executives and other political events. It not only threatens the security of property a