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《项目经济分析原理与方法》课程复习
1.资金时间价值: 资金时间价值是指资金在生产和流通过程中随着 时间推移而产生的增值。它也可被看成是资金的使用成本。 资金不会自动随时间变化而增值,只有在投资过程中才会有收益,所以这个时间价值一般用无风险的投资收益率来代替,因为理性个体不会将资金闲置不用。 它随时间的变化而变化,是时间的函数,随时间的推移而发生价值的变化,变化的那部分价值就是原有的资金时间价值。只有和劳动结合才有意义,不同于通货膨胀。货币如果作为贮藏手段保存起来,不论经长时间仍为同等数量的货币,而不会发生数值的变化。货币的作用体现在流通中,货币作为社会生产资金参与再生产的过程即会得到增值、带来利润。货币的这种现象,一般称为资金的时间价值。简单的说,“时间就是金钱”,是指资金在生产经营及其循环、周转过程中,随着时间的变化而产生的增值。
有效利率: 有效利率是指在复利支付利息条件下的一种复合利率。当复利支付次数在每年一次以上时,有效利率自然要高于一般的市场利率。由于有效利率概念的产生与出现,我们便将市场利率称之为平利率。
名义利率: 名义利率,只是反映了资金在一定期限后的表面收益,而有效利率则反映了资金的实际时间价值,即在一定期限后,资金的实际购买力变动率。
所谓名义利率是指按年计息的利率,即计息周期为1年
所谓有效利率是指按实际计息期计息的利率。
分析基准收益率的内涵
基准收益率(benchmark yield),也称基准折现率是企业或行业或投资者以动态的观点所确定的、可接受的投资项目最低标准的受益水平。是 投资决策者对项目 资金时间价值的估值。基准收益率的确定既受到客观条件的限制,又有投资者的主观愿望。基准收益率表明投资决策者对项目资金时间价值的估价,是投资资金应当获得的最低盈利率水平,是评价和判断投资方案在经济上是否可行的依据,是一个重要的经济参数。
分析内部收益率指标用于项目经济分析存在的缺陷及如何处理多个内部收益率的问题(没找到)。
内部收益率:就是资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于零时的折现率。如果不使用电子计算机,内部收益率要用若干个折现率进行试算,直至找到净现值等于零或接近于零的那个折现率。内部收益率,是一项投资可望达到的报酬率,是能使投资项目净现值等于零时的折现率。
内部收益率法的优点是能够把项目寿命期内的收益与其投资总额联系起来,指出这个项目的收益率,便于将它同行业基准 投资收益率对比,确定这个项目是否值得建设。使用借款进行建设,在借款条件(主要是利率)还不很明确时,内部收益率法可以避开借款条件,先求得内部收益率,作为可以接受借款利率的高限。但内部收益率表现的是比率,不是绝对值,一个内部收益率较低的方案,可能由于其规模较大而有较大的净现值,因而更值得建设。所以在各个方案选比时,必须将内部收益率与净现值结合起来考虑。
谈谈经济评价指标NPV、IRR、动态Pt(没找到)之间的关系,以及三者的优缺点和适用范围。
净现值的概念
净现值NPV(Net present value)是一个价值型指标,其经济涵义是投资项目在整个寿命期内获得的超过最低期望收益水平的超额净收益现值总和。净现值的含义较为明确,也易于理解,净现值NPV是基准折现率i0的函数,并且随着i0的增大而减小。内部收益率IRR是一个效率型指标,其经济涵义的表述方式较多,常见的表述是投资项目寿命期内尚未收回投资余额的 盈利率,反映了投资额的回收能力,内部收益率与基准折现率i0的大小无关。但是采用两个指标对投资方案进行评价时,它们的评价结论均受基准折现率i0大小的影响,其中内部收益率IRR方法是以基准折现率i0为判别标准的。净现值和内部收益率指标都隐含了投资项目的各年净现金流量全部用于再投资的假说。但净现值指标假设投资项目各年(各期)净现金流量(投资净收益)均按基准折现率i0再投资。而内部收益率则假设投资项目各年(各期)净现金流量(投资净收益)均按内部收益率再投资,将IRR的定义式进行简单的变换即可。明显,一般情况下投资项目各年投资净收益是很难再按该项目的内部收益率再投资的,故内部收益率的再投资假设是不合理的,而前者净现值指标的按投资者期望达到的最低贴现率水平i0再投资的假设要更为合理。 一般情况下,净现值和内部收益率指标对投资方案的采纳与否的结论是一致的,即当方案的NPV≥0时,IRR≥i0。但是,当对互斥方案组进行评价排序时,净现值和内部收益率指标可能产生不一致的结论(产生冲突)。究其原因,正是两种方法再投资假设的不同所致。
若NPV=0,说明该方案的投资收益率(IRR)水平恰好达达到了行业或部门的基准受益率水平,也表明该方案的动态投资回收期Pt (从投资率算起)等于该方案的计算期;若NPV0,表明在基准收
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