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我国企业价值增长战略探析 作者：未知 内容摘要:本文围绕着实现企业价值增长这个战略问题,分析了我国企 业在近 30 年里实现价值增长的主流模式及其存在的问题,并提出了企 业进一步发展应选择的价值增长路径。 关键词:企业价值 核心能力 战略 提升企业价值,为股东持续地创造财富是企业根本性的战略目标。根 据莫迪利安尼 (F •Modigliani)和米勒 (M •H •Miller,二者简称 M • M) 的企业价值评估模型,企业的评估价值等于企业现有资产价值加上预 定期限内企业增长的评估价值,前者是企业以前投资的结果,后者是企 业未来利润增长和竞争优势持续时间的体现,是企业战略决策对价值 增长的反应。由此可见,实现企业价值增长必须从战略层面上予以谋 划。企业价值增长战略就是企业在战略的协调和主导下,调配资源、 集合众力,积极开展研发业务,寻求企业与环境的动态优化, 以实现企 业价值增长为目的的发展模式。 企业价值增长战略模式 改革开放近 30 年以来,我国企业在缺乏战略管理理论和价值评估理论 指导的情况下,创造和实践着其独特的价值增长战略。根据对环境的 适应特点,我国企业的价值增长战略有三种主流模式。 机会型价值增长战略 采取这类战略的企业大多没有固定的产品,或者并不依靠其拥有的产 品和技术,而主要靠它们所拥有的社会关系或对转型期市场较深的洞 察力来牟取利润。这种战略的主要特点是能把环境变革的不确定性转 化为确定性的牟利机会。采用这种战略的企业有多种盈利的技巧和渠 道, 比如,它们能依靠对体制变革所带来的机会的准确把握,灵活地组 织市场资源;利用僵化体制的变更,有计划地利用政策空隙策划某种形 式的国有资产流失;利用政府官员的腐败进行权钱交易,赚取超额利润, 或纯粹倒卖政府批文等官方文件而获利等等。随着我国市场经济体制 的不断完善,上世纪 90 年代以后采取这种战略的公司渐趋减少。 扩张型价值增长战略 扩张型价值增长战略是指企业通过数量扩大、地区开拓以及多元化经 营来实现业务规模、范围的迅速扩张和企业价值提升的企业价值增长 模式。这种战略的特点是:通过增加古典生产三要素(土地、资本和劳 动力) 的投入实现迅速扩张,并期望得到规模经济,属明显的粗放型增 长方式。我国企业的扩张似乎有着充足的动机和理由。当经济改革在 城市展开时,长期的短缺经济和被压抑的消费欲望成了企业进行数量 上迅猛扩张的动力源泉;国内统一市场的逐步形成和逐步深入的对外 开放促成了企业以低成本优势实现了地区扩张和跨国销售;持续不断 被激发的消费欲望和不愿放弃任何潜在盈利机会的经营者,又将企业 引入愈来愈广泛的多元化经营。从 20 世纪 80 年代中期开始,在大约 十年或更短的时间里,我国许多企业的业务规模和范围实现了跨越式 发展,企业价值也得到了迅猛提升。 创新型价值增长战略 到了 20 世纪 90 年代中后期,采用扩张型价值增长战略的企业逐渐露 出“生理机能紊乱”的病症,有的患了“大企业病”,很多企业由于主 业不突出而效益严重下滑,也有不少已经成了“被吹爆的气球”。其 原因主要是企业体制和管理制度与庞大的组织和业务规模不相称,高 昂的运行成本与微利时代的到来之间的矛盾, 以及更为激烈、复杂多 变的环境与没有核心能力、缺乏长期适应性之间的冲突等。于是,我 国企业展开了新一轮的组织结构和体制的调整和变革;重新审视自己 的业务范围,确认自己的主业,清理、剥离或外包其非核心业务资产,出 现了“归核化”的趋势;开始重视研发,重视新材料、新能源的应用,力 争拥有自己的知识产权和核心技术;重视市场开拓策略和手段的科学 化,巩固和发展主营业务的竞争优势;重视管理思想、人才、方法和手 段的现代化等等。这些变化在进入 21 世纪后得到了延续和深化,通过 创新提升企业价值已渐成趋势。可以预见,创新型价值增长战略将逐 步成为我国企业价值增长的主流模式。 企业价值增长战略中存在的问题 战略的非科学性 我国企业战略的非科学性主要表现在对环境的长期适应性的匮乏上。 战略的长期适应性是指企业为达到股东价值最大化目标,应在一个相 对较长的时间内保持战略的相对稳定性,培养企业的核心能力,增强企 业对环境的长期适应能力。我国企业战略的相对稳定性较差,既有客 观上的原因,也有主观方面的原因。从客观上讲,企业战略在我国是一 个新的概念,虽然有些企业在自己的经营中, 自觉地提出适应环境的种 种思路,但其科学的战略观念却依然没有形成。而没有经过系统训练 的经营者很难在环境复杂多变的转型期制定出科学的企业经营战略。 从主观上分析,