美元周期的本质是什 么.docxVIP

目录索引 一、美元指数体现了美国相对非美的长期经济竞争力 5 （一）美欧实际利率差值可以解释美元指数的长期走势 6 （二）实际利率反映的是一国长期经济竞争力 6 （三）美国长期经济竞争力取决于其劳动生产率 7 二、通胀是扼杀效率的利器并引发美国劳动生产率的周期变化 8 三、产业转移?人力成本?通胀周期?美元周期 11 四、美元指数走势及其催化剂 12 五、风险提示 14 （一）全球产业转移前景超预期 14 （二）欧美货币政策超预期 14 （三）欧洲统一财政前景超预期 14 图表索引 图 1：美元指数构成 5 图 2：美元指数与美欧实际利率差值 5 图 3：美国实际 GDP 同比与美国实际利率（10Y 美债收益率与 CPI 同比差值） . 6图 4：欧元区实际 GDP 同比及其实际利率（10Y 欧债收益率与 CPI 同比差值） . 6图 5：美国 PCT 专利数量占全球比重（%） 7 图 6：美国研发投入占全球比重与美元指数 7 图 7：美国潜在劳动力生产率同比与美元指数 8 图 8：美国商品进口金额及商品贸易逆差占全球商品贸易比重 8 图 9：美德日中、亚洲四小龙及东盟六国劳动力人口占比（%） 9 图 10：美德日中、亚洲四小龙及东盟六国人均 GDP（美元） 9 图 11：美国潜在劳动力生产率同比与美国