公司金融一导论课件.pptVIP

? 总体上，承担无限责任和难以维持持续经 营等不利因素使一些规模非常大的企业很 难以合伙企业的组织形式进行运作。除了 律师事务所和会计事务所之外，很少有规 模非常大的合伙企业。 公司制企业 ? ( 三 ) 公司制企业 ? 是解决筹集大量资金难题的标准形式。 ? 公司是依据一国公司法组建的、具有法人地位 的、与所有者本人相分离而独立存在的法律实 体。 ? 按我国《公司法》规定，公司可以分为有限责 任公司和股份有限责任公司。在有限责任公司 中，股东以其 出资额 为限对公司承担责任，公 司以其全部资产对公司的债务承担责任 （三）公司制企业 ? 公司具有以下三个主要优点： ? (1) 永久存续性 。公司不会因股东死亡或退出而影响 到公司的存在； ? (2) 股份容易转让 。公司股东权益具有比独资和合伙 企业更高的流动性； ? (3) 有限责任 。债权人对公司的求偿权仅限于股东的 投资额，所以股东承担的风险仅以出资额为限。 ? 以上三个优点使公司比独资和合伙企业 更容易在资本 市场上筹集资金。 （三）公司制企业 ? 除了公司因规模大而组织管理难度高之外，公司也有 两个缺点： ? (1) 双重纳税 。公司的利润按 公司所得税 纳税，股东 在得到股利后又需要缴纳 个人所得税 。 ? （２）所有权与经营权分离，产生 代理问题 ( 委托人 与代理人利益的冲突）、存在 代理成本 ( 利益冲突的 成本 ) 等问题 ? (2) 公司的建立受法律限制多，手续繁复，时间周期 长。 公司制与合伙制的比较 公司制 Corporation 合伙制 Partnership 流动性 Liquidity 股权容易交易 . 受到限制 . 投票权 Voting Rights 通常一股一份投票权 普通合伙人掌权；有限合 伙人可能有部分投票权 税收 Taxation 双重征税 合伙人对分配的利润缴税 再投资 Reinvestment 广泛 所有的净现金流被分配给 合伙人 债务 Liability 有限责任制 普通合伙人有无限责任； 有限合伙人享受有限责任 制 续存 Continuity 永久生命期 有限生命期 第三节 公司理财的目标 ? 一、公司理财的目标 ? 股东财富最大化 ? 作为公司理财的目标代表了公司所有 股东的利益。无论股东个人的消费习惯和 理财方式如何，公司的理财活动只要能使 公司价值增值，股东就能得到更多的满足。 只有这样．才能源源不断地吸引新的或增 量的资本投入到公司的运作中来，从而促 第二节 公司理财的目标 ? 二、公司理财目标的实现（衡量）方式： ? 1 、利润最大化（否定） ? 原因： ? 第一．“利润最大化”并没有明确应该去追求总 利润还是投资利润率或每股利润的最大化。 ? 公司有 1000 万股股票，利润为 400 万元，每股利 润 0.4 元。 A 拥有 100 股，将分享 40 元利润。假设公司 又发行 1000 万股股票，筹集的新资金增加利润 100 万 利润。 ? 第二．“利润最大化”没有考虑利润所发生的时间。 ? 假设有 ? A 项目：今后 5 年内，每年提高利润 0.2 元，总计 1 元。 ? B 项目：头 4 年没有改善，第 5 年将利润提高到 1.5 元。 ? 你得到考上大学的奖励，总共 10000 万（ 4 年分期） ? 4000 3000 2000 1000 A ? 1000 2000 3000 4000 B ? 2500 2500 2500 2500 C ? 第三，“利润最大化”并没有考虑利 润以及期望现金流量的风险。 ? 从事的职业选择： ? 低风险，低收益：当大学教授 ? 高风险，高收益：炒股、贩毒 ? ? 第四，“利润最大化”忽视了公司利 用负债所增加的财务风险。 ? 企业负债是由风险的，负债越多，企 业破产的风险越大。 ? 第五，“利润最大化” 会对公司制定 股利政策形成错误导向。 第二节 公司理财的目标 ? 2 、股票价格最大化（对上市公司可行） ? 股东财富最大化可用公司股东所持普通股的市场价值， 即公司股票的数量与股价的乘积来表示。如果股数确定，股 东财富最大化实际就是指股票价格的最高化。 ? 优点：基本上克服了利润最