资管新规延期，信托非标压降进程有所放缓.docxVIP

目录 银行理财产品：收益率上行 3 发行到期量：银行理财产品发行数量有所下降 3 收益率：银行理财产品预期收益率上行 4 信托产品：产品预期收益率有所下降 5 信托产品发行规模大幅下降 6 新发信托产品平均预期收益率小幅下降 7 7 月信托负净融资额小幅收窄 8 2020 年基建非标到期压力大于 2019 年 8 社融：7 月存量社融增速上行 0.1 个百分点至 12.9% 9 公募固收产品：债券型基金成立规模环比大幅增加 9 新发行基金：债基成立规模较大 9 7 月份债券收益率上行，纯债债基净值增长率下跌 10 货基收益率小幅上升 11 银行理财子公司：14 家已成立，另有 5 家获批还未成立 ........................................................................................ 11 券商资管产品：资管产品新发份额有所下降 12 股票型资管产品净值占比上升 12 资管产品新发份额有所下降 13 银行理财产品：收益率上行 7 月份银行理财产品发行数量环比有所下降，非保本理财发行占比上升，整体延续打破刚兑趋势，预计非保本理财发行占比未来仍将保持高位。从发行机构分类来看，7 月份国有银行发行数量占比均有所下降，股份制银行发行数量占比均上升，城农商行发行数量占比均有所下降。整体来看，7 月份全市场 1 个月内理财产品预期收益率上行 1.06bp，3 个月理财产品预期收益率上行 6.87bp，1年理财产品预期收益率上行 2.35bp。 发行到期量：银行理财产品发行数量有所下降 截至 7 月 31 日，2020 年 7 月银行理财产品累计发行 2518 只，到期 7279只。发行只数较上个月有所下降，到期数量较上个月有所上升。分结构看，国有银行发行数量占比均有所下降，股份制银行发行数量占比均有所上升，城农商行发行数量占比均有所下降，分别由 764 只、602 只、2216 只到 514 只、667 只、 1337 只。发行期限方面，7 月份发行期限变化不大，由 3.6 个月下降为 3.48 个月。 图 1：7 月理财产品发行数量有所下降（只） 资料来源：Wind，研究 7 月份非保本理财发行数量占比上升。从 18 年 3 月份以来，非保本理财发行占比总体保持上升趋势，7 月份由 87.4%上升至 90.6%。总体来看，资管新规以来非保本型理财发行数量占比是趋势性上升，反映了打破刚兑，理财产品向净值化发展的趋势。 从发行机构分类来看，7 月份国有银行发行数量占比均有所下降，股份制银行发行数量占比均上升，城农商行发行数量占比均下降。 图 2：城农商行理财产品发行数量比重上升 图 3：各期限发行占比（%） 资料来源：Wind，研究 资料来源：Wind，研究 图 4：7 月非保本型发行数量占比上升 图 5：发行加权久期（月） 资料来源：Wind，研究 资料来源：Wind，研究 收益率：银行理财产品预期收益率上行 整体来看，7 月份全市场 1 个月内理财产品预期收益率上行 1.06bp，3 个月理财产品预期收益率上行 6.87bp，1 年理财产品预期收益率上行 2.35bp。 图 6：全市场理财产品预期收益率（%） 图 7：大型商业银行理财产品预期收益率（%） 资料来源：wind, 研究 资料来源：wind，研究 图 8：股份制商业银行理财产品预期收益率（%） 图 9：农村商业银行理财产品预期收益率（%） 资料来源：wind, 研究 资料来源：wind，研究 信托产品：产品预期收益率有所下降 净融资额整体来看，20 年 7 月份信托负净融资额小幅收窄， 主因 7 月份到期规模有所降低所致，19 年同期净融资额小幅为负。 房地产类信托负净融资额收窄至-133 亿元，主因到期规模有所下降所致。工商企业类净融资额由-41 亿元走扩至-60 亿元。基建类净融资额负值大幅走扩，由-20 亿元走扩至-134 亿元，主因 7 月份基建类信托发行规模回落，到期规模上升所致。 资管新规延期，对于非标影响方面，对存量信托投资非标压力减轻，多数存量投向非标的集合信托产品可以自然到期。但对非标整体仍是严监管趋势。5 月 8 日，银保监会出台的《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》，对集合信托投向非标进行了50%比例限制，经测算约有1.8 万亿非标需要进行压缩。 过渡期和资管新规过渡期一致。集合信托期限多为 1.5 年-2 年之间，若按照 2020 年底完成，则存量面临较大压力。而过渡期延长至 2021 年底，则大多数存量集合信托投向非标的产品可以自然到期，存量清