如何衡量股权风险溢价.docxVIP

目录 TOC \o 1-2 \h \z \u 均值回归后，股权风险溢价走向何方？ 4 如何衡量股权风险溢价？ 5 历史股权风险溢价 5 隐含股权风险溢价 6 股权风险溢价指标的比较 9 哪些因素影响股权风险溢价？ 10 风险偏好 10 经济增长 11 政策层面 13 对股权风险溢价的展望 13 股权风险溢价的定量分析框架 14 风险偏好的观测指标 14 经济状态的观测指标 18 ERP 的归因与展望 20 附件：期权隐含的股权风险溢价表达式推导 23 图表 图表 1: 沪深 300 股权风险溢价与历史均值 4 图表 2: 中国大盘股与全市场指数对比 4 图表 3: 中国不同规模、不同风格的指数长期回报对比 5 图表 4: 美国不同规模、不同风格的指数长期回报对比 5 图表 5: 不同时间窗口的样本股权风险溢价及标准误 6 图表 6: 过去 12 个月的盈利收益率与未来一年中证全指回报率明显正相关 7 图表 7: 这一关系在债券资产上更为显著，当前的利率与未来一年债券资产回报率的正相关性更强 7 图表 8: 过去 12 个月的盈利收益率与未来一年标普 500 回报率也存在一定的正相关性 7 图表 9: 美国十年期国债到期收益率与未来一年国债回报率也存在一定正相