{财务管理企业融资}再融资与中国上市公司现金股利分配的动机.pdfVIP

{财务管理企业融资}再融 资与中国上市公司现金股 利分配的动机 再融资与中国上市公司现金股利分配 的动机 ——基于再融资监管制度化背景下的实证分析 【摘要】针对中国上市公司发放现金股利的动机，国内学者立足于中国的特殊背景提出了控 股股东、二元股权结构、关联方交易等影响因素，并有研究认为大股东控制上市公司在再融 资前后通过派现实现圈钱套利。本文以再融资制度化为背景，以98—04 年我国上市公司为 样本范围，以制度化前后以及第一大股东持股比例分组，建立多元回归模型对中国上市公司 的现金股利的动机进行深入分析。研究结果表明，再融资特别是在制度化之后与现金股利正 相关，而且在第一大股东绝对控股时显著相关。本文得出结论，上市公司尤其是绝对控制的 公司为满足再融资的要求而发放现金股利，并在再融资前后通过派现进行圈钱套利。结论表 明在中国特殊的背景下，监管制度化并没有有效地规范再融资行为，目前仍然存在着监管效 力不足的担忧。 【关键词】：现金股利再融资监管制度化 Abstract InviewofthemotivationofChinesecorporations