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（财务知识）新经济的增 长与波动 新经济的增长与波动内容提要本文探讨美国 “新经济”的经济周期问题。我们首先给 出相关文献一个简要的回顾及评价，然后给出自己的分析。我们强调增长和波动的联系，通 过研究增长来把握波动。我们的分析表明：如果不考虑制度的作用，那么经济表现出波动的 特性，就一定包含了由消费、投资所引致的凯恩斯循环。经济会不会波动，很大程度上取决 于生产能力与需求之间的对比关系。如此的话，第一，经济的波动就与创新有着极大的关系。 这是因为，在现代经济中，生产能力的增长一般地最终会超过需求的增长，就这一点来讲， 总会有有效需求不足的问题，但是创新可以创造新需求。一定程度上讲，增长就是通过创新 而进行的结构调整过程。那么，为什么现实中又常有有效需求不足发生，有衰退发生？我们 证明很可能不仅仅是创新能力的问题，更重要的是对可实现的创新有没有需求的问题。然而， 在网络经济下，后一个问题不存在了。网络经济下的消费策略互动使得供给可以创造出对自 身的需求。第二，经济的波动还与产品的耐用特性有着极大的关系，即是说，经济中耐用品 的比重越高，经济的波动就应越剧烈。我们证明尽管软硬件是耐用品，尽管信息产业的比重 在不断地上升，由于网络经济下的消费策略互动使得供给可以创造出对自身的需求，其比重 的上升却不是增加了经济的不稳定性，而是增加了经济的稳定性。综合上述两点，美国经济 这一轮的超长扩张有其必然性。至于何时终结，要看各种因素作用的净影响。现阶段美国经 济的下滑，并不否定 “新经济”所特有的扩张因素。我们的分析补充和完善了既有的论述。 另外，我们还给出了其它一些相关的结论和启示。 关键词新经济新经济周期消费策略互动 1.引言 近十年来，美国经济状况极不一般，出现了一些在以往的经济实践中从未见过的，在正统的 宏观经济学理论看来也似乎不可思议的新现象，以至有人将其称为 “新经济”，并引起广泛 而激烈的争论（徐长生，2000 ，P.48 ；刘树成、李实，2000 ，P.3-5 ；萧琛，2000 ，P.5）。 争论的问题之一便是： “新经济”是否改写了经济周期的规则？对于美国经济来说，90 年代 究竟是一个长期繁荣的开始，还是仅仅是一个扩展了的、延长了的周期？以及扩张为何超长、 会否终结、何时终结？ Roamer （1999）强调政策因素，指出：政策因素在二战后的美国经济中发挥了重要的作用。 政策尤其是货币政策的频繁应用，一方面消除了以往可能引发经济衰退的随机干扰，使得二 战后美国的经济周期中经济扩张较以往明显延长；但另一方面，政策失误的存在又为衰退增 加了政策诱因，产生新的 “政策引发的衰退”。在Roamer 所做的消除政策冲击的模拟检验中， 美国经济波动的幅度和频率都增加了。据此，Roamer 认为：政策在一定程度上改变了经济周 期。美国经济繁荣的出现主要归因于合适的政策，而不像某些 “新经济”论者所主张的是信 息技术革命和全球化所带来的经济结构变化的结果。一旦政策决策出现失误，美国经济就可 能重新陷入衰退的泥潭。 结构论者主张：高新技术的发展使得美国的经济结构发生了实质性变化，波动性相对较弱的 服务业在国民经济中的比重上升，美国经济的稳定性增强，经济持续扩张成为可能。也就是 说，信息技术革命推动了产业结构的优化和升级，特别是促进了第三产业的发展，增强了经 济自身的稳定性（Mandel ，1997 ；刘树成、李实，2000 ，P.11 、55）。持相反观点的人则通 过比较二战后美国三次最长的经济扩张期（60 年代、80 年代和 90 年代），得出结论：就各 项经济指标而言本次经济扩张与前两次并无明显差别，结构变化说无法获得有说服力的证据 支持（Zarnowitz ，1999）。 供求良性互动观认为：第一，计算机与互联网的发展使商品和服务的供给和需求在时间上、 空间上缩短了距离，这使买卖之间的脱节得以克服，使库存得以减少，甚或实现零库存，从 而可以避免生产过剩或供给不足，有利于缩小经济的波动。第二，信息技术革命以不断创新 的新产品创造了新需求，又以新需求推动了新供给，促进了社会总供求的良性互动，推动了 经济的持续、稳定增长，从而延长了经济扩张期，减小了经济波动的幅度（刘树成、李实， 2000 ，P.11）。 还有一种观点，我们暂且叫它生产率观，篠原综一把它概括为：美国经济模式具有将信息通 讯领域的新技术有机地融入到社会之中的灵活性，因此，能在世界上率先实现高生产率。生 产率提高使企业利润和投资收益提高，进而诱发新的设备投资和研究开发投资，这种投资会 再次使生产率提高，形成良性循环。只要能长期维持高