国债期货套期保值浅析.pdfVIP

目录 摘要1 Abstract 1 引言2 一、国债期货概述 3 （一）国债期货的概念3 （二）国债期货的基本功能3 二、国债期货套期保值理论与方法4 （一）国债期货套期保值理论概述5 1、国债期货套期保值的概念5 2、套期保值比例6 3、误差修正模型（ECM）7 （二）国债期货套期保值有效性实证检验8 1、研究设计8 2、数据说明9 3、实证检验结果11 三、总结与展望 14 参考文献 16 【摘要】 中国国债期货的重新推出是促进利率市场化改革的一股新力量，也是在股指期货后 金融期货市场逐渐成长发展的一个新成果。国债期货为国债市场，乃至整个金融市场的 产品和交易创造了新的方式和途径。随着利率市场化的推进，利率风险的加剧，国债期 货的套期保值研究兼具了实用价值和现实意义。本文的写作目的旨在从全方位多角度探 究中国国债期货套期保值策略的有效性。 关键词:国债期货，套期保值，套期保值比率，阿尔法策略，系统风险 Abstract The restart of Treasury Bond Futures is a new force to promote market-orientedinterest rate reform; it also is a new achievement of the growing financial futures market after stock index futures. It creates new ways and new means for the products and trading of the bond market, and even the whole financial market. Along with the advancement of marketization of interest rate, the intensification of interest rate risk, it is of both the use value and practical significance to The Treasury Bond Futures hedge.The purpose of this paper is to explore the effectiveness of hedge strategy of the Treasury Bond Futures. Keywords: Treasury bond Futures, hedging strategy, hedging ratio Alpha strategy, system risk 1 (17) 引言 国债期货的套期保值策略具有杠杆比率高、流动性大和可做空等优势， 利用国债期货进行套期保值能够规避利率风险并且降低流动性风险，从而 减少业绩波动。其中利率的水平决定了金融资产价值的高低，而利率的波 动决定了金融资产风险的大小，因而充分管理并转移利率风险对金融资产 的配置效率起到极其重要的作用。 对于国内投资者来说，如何根据中国市场的实际状况，灵活、有效地 运用新上市的国债期货来设定投资策略以及进行风险管理已经成为一个急 需开始研究的内容，目前国内仍缺少比较系统科学的国债期货关于套期保 值策略方面的研究，开展这一课题具有十分重要的理论和实际意义。因此， 选择了国债期货的套期保值策略来作为本课题研究的重点。 本文旨在全面梳理国债期货产生的历史背景、国债期货合约及其定价 特征的基础上，研究基于中国国债期货的套期保值策略以及应用，对已经 上市交易的国债期货的套期保值功能进行实证检验，并构造阿尔法策略对 其有效性进行进一步的实证分析，一探中国 5 年期国债期货上市后的套期 保值情况。 2 (17) 国债期货套期保值浅析 重庆工商大学财政金融学院金融工程