金融风险测度VaR课件.pptVIP

? Delta 模型计算 VaR 的主要步骤： ? (l) 风险映射识别基础市场因子，将投资组合中的金融工具映射 为一系列只受单一市场因子影响的标准头寸。 ? (2) 市场因子的方差一协方差矩阵估计假设市场因子的变化服从 正态分布，估计分布的参数 ( 如方差和相关系数 ) ，得到方差一 协方差矩阵。 ? (3) 估计标准头寸的 Delta 。 ? (4) 估计标准头寸的方差一协方差矩阵根据估计出的 Delta 和市场 因子的方差一协方差矩阵，计算出相应的标准头寸的方差一协 方差矩阵。标准头寸的方差由市场因子的方差和标准头寸对市 场因子的 Delta 决定，相关系数与市场因子之间的相关系数数值 相等，但有时符号不同。 ? (5) 组合价值变化与 VaR 估计使用标准的统计方法根据标准头寸 的方差、协方差求出组合价值的变化，得到 VaR 的估计结果 ? b. Delta 一正态法的缺点 ? (l) 优点 : ? ①该方法易于实行，因为它包含一个简单的矩阵乘数，即使是数 目较大的资产，此方法也能很快运算。 ? ②作为一种参数方法， VaR 经得起分析，因为边际风险和增量风 险的衡量也可从 VaR 计算过程中得到。 ? ( 2) 缺点 : ? ①它不能很好地预测突发事件的风险。所谓突发事件是指一些不 寻常的或极端的情况，如股票市场崩溃或汇率