行业报告商品零售行业年投资策略报告.pdfVIP

（行业报告）商品零售行业 年投资策略报告 股票研究 行业策略 商品零售行业 增持 景气周期延续投资价值 显 2005 年 11 月 21 日 投资要点： 2000 年至 2004 年，我国社会消费品零售总额基本保持 10%以上的速度增长，2005 年同比增长 13% 。2006-2010 年间，社会消费品零售总额将保持年均 10%左右的速度 稳步增长。消费增长将延长零售行业的景气周期。 从主营业务收入、净利润等主要经营指标看，近几年来 商业零售板块经营业绩处于上升周期。2005 年前 3 季度 零售板块平均净资产收益率达到 4.84% ，平均每股收益 达到 0.14 元，均处于近几年来的最好水平。 2006 年，并购仍将是零售行业发展的主要趋势之一。企 业并购提速，将有效提升零售行业的市场集中度，大型 零售企业销售规模将会出现跳跃式的增长。 尽管前期股价涨幅较大，我们认为零售类公司整体仍然 具有较大投资价值：1.目前重点公司市盈率在20 倍以 下仍占多数，而国际主要市场零售类公司的市盈率大多 超过 20 倍；2.今后 2 到 3 年，零售类公司经营业绩仍 将处于上升周期，尤其是龙头类公司经营业绩将会持续 增长；3.随着A 股市场的全流通和国有资本对零售行业 的控制力减弱，零售类公司尤其是百货类公司潜在价值 的回归将在相关股票价格的上升中逐步体现。这种由于 体制变动带来的、有别于世界其他市场所独有的现象， 将会成为 A 股市场持续多年的重大题材。 建议继续增持小商品城（600415）、重庆百货（600729）、 新世界（600628）。 G 综超（600361）、大商股份（600694）经营业绩稳定 增长且市盈率水平不高，维持“增持”投资建议。 零售业指数走势（2005 年 1 月4 日——2005 年 11 月 16 日） 1.零售行业迎来历史发展机遇消费需求持续 较快增长 2000 年至 2004 年，我国社会消费品零售总额基本保持 10% 以上的速度增长。2005 年前 3 季度社会消费品零售额同比 增长 13% ，由于