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环保行业之水环境治理分析 目录 1． 政策口径升级：点源指标切换为面源治理政策 3 1.1 近五年进入政策密集期，“水十条”指标已基本完成 3 1.2 “十三五”投资规模 7344 亿元，“十四五”或升级加码 .. 6 2 ． 区域机会切换：城市空间饱和，农村市场接棒 7 2.1 城市污水： 2017 年处理率已高达 94.5% 8 2.2 农村污水： 2017 年处理率仅为 30% 9 2.3 江河流域：主要污染流域集中在东北及华北地区 10 2.4 湖泊水库：主要受污染水域为太湖、巢湖、滇池、白洋淀 11 3 ． 业务重心转型：工程业务收缩，运营与 PPP 补位 12 3.1 单体污水处理项目：城市产能饱和，存量项目工程转运营 13 3.2 黑臭水体治理项目：城市工程收尾，农村统计尚未完成 16 3.3 流域治理项目：金额大时间长， PPP 运营阶段回款是关键 19 4 ． 市场参与者变化：民企成长放缓，央企来势汹汹 2 3 4.1 营收与利润：工程与制造营收负增长，行业毛利率下滑 24 1 4.2 流动性评估：行业回暖趋势确定，工程类速动比垫底 25 4.3 杠杆率水平：传统水企普升，央企龙头缓降 27 5 ． 银行介入行业的投资建议 2 7 2 1 ． 政策口径升级：点源指标切换为面源治理政策 早期中国对污水处理的重视程度远高于西方国家， 得益于此， 我 国历史上鲜有遭受欧洲的大规模瘟疫肆虐； 新中国成立后， 受限于整 体经济条件， 我国污水处理工程开始落后于西方发达国家水平， 为此 我国曾经广泛倡导居民“饮用熟水” 。随着现代工业的发展，我国城 市污水处理工程的短板早已不复存在， 但较为粗放式的工业发展也为 新时期的水环境治理工作埋下了新的隐患，流域生态问题日趋严重， 适应新时期的水环境治理工作的政策出台刻不容缓。 自 2015 年起， 我国水环境治理行业进入了政策密集发布期，其中“水十条”的发布 为行业里程碑式政策， 自此我国的水环境治理从政策层面全面进入了 面源治理、综合治理的新时期。 1.1 近五年进入政策密集期， “水十条”指标已基本完成 为实现水环境的标本兼治， 自 2015 年以来，我国先后出台了 《农 村生活污水处理项目建设投资技术指南》 《城镇排水与污水处理条例》 《水污染防治行动计划 》《“十三五”全国城镇污水处理及再生利用 设施建设规划》 《全国农村环境