生猪养殖行业深度报告.pdfVIP

生猪养殖行业深度报告 目录 一．建议适时加大我行在生猪养殖领域的业务布局 2 1.1 当前是银行布局生猪养殖行业的较优时机：猪周期中继、规 模化进程的上半场 2 1.2 生猪规模养殖正在受到政策大力鼓励， 银行可考虑给以更多业 务资源 3 二．从养殖成本技术、持续经营能力、产业链协同三维优选头部企业 7 2.1 养殖环节成本：规模化中前期成本对标行业平均水平，格局 稳定后对标可比大企业 8 2.2 持续经营：养殖规模及资本开支需与融资能力匹配 15 2.3 产业链：中上游（饲料及养殖）企业更易在养殖领域扩张 2 1 三．养殖项目建设及投资收益测算 2 4 3.1 项目阶段：拿地环评 - 项目建设 - 投产出栏 24 3.2 项目投资收益测算： 中性猪价、投入及生产假设下 IRR 约 14% 25 3.3 风险及后续运营管理 28 1 我国生猪养殖市场规模超过万亿，其中散户养殖约占 50% ，中 长期来看散户由于用工成本逐年提升呈退出趋势。 根据 《生猪养猪上 篇》（下文简称《上篇》）报告分析，本次非洲猪瘟疫病变相提高了全 行业的生物防控壁垒， 这将明显加速散户的退出； 而龙头公司受益于 自身养殖成本和疫病防控能力的优势， 顺势扩张， 可以在本轮猪周期 加速提升自身出栏规模和市占率。 因此我们认为龙头公司中短期来看 处于高盈利期，中长期可以穿越猪周期，具备较高成长性，银行可以 积极关注并优选生猪养殖龙头企业，适时开展相关业务。 一．建议适时加大我行在生猪养殖领域的业务布局 1.1 当前是银行布局生猪养殖行业的较优时机： 猪周期中继、 规 模化进程的上半场 1.1.1 本轮猪周期的中继：非洲猪瘟导致产能恢复将慢于过去任 何猪周期，未来两年头部企业仍将高盈利 根据《上篇》报告分析， 本次非洲猪瘟使得行业产能受到重创， 且疫病提高了全行业的生物防 控要求，这将明显加速散户的退出， 使得后续产能恢复将长于过去任 何一个猪周期。 未来两年的猪价对头部企业来说， 可能代表着较高的 毛利。而龙头公司受益于成本和疫病防控能力的优势， 可以在本轮猪 周期加速提升自身出栏规模和市占率。 高毛利加上高产出数量， 意味 着中期来看头部公司都将处于高盈利期。 2 1.1.2 规模化进程的上半场：非瘟促使行业集中度加速提升，头 部企业扩产积极，资金需求旺盛 由《上篇》报告分析，头部生猪养 殖企业具备穿越猪周期潜力。 在养殖规模化的中前期， 行业集中度将 不断提升，对应是头部企业的高成长。从中长期来看，更高的出栏量 意味着规模效应获得更低的养殖物资和人力成本，