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{财务资金管理}营运资金 管理考情分析 主要解决两个问题：企业运营需要多少营运资金（即流动资产投资战略）；如何筹集企 业所需营运资金（即流动资产融资战略）。 （一）流动资产的投资战略 企业的不确定性和风险忍受程度决定了在流动资产账户上的投资水平，销售额越不稳定， 越不可预测，则投资于流动资产上的资金就越多，以保证有足够的存货满足顾客的需要。 1.种类 种类 特点 （1）公司维持低水平的流动资产与销售收入比率； （2）更高风险；紧缩的信用政策可能减少企业销售收入，而紧缩的产品 紧缩的流动资 存货政策则不利于顾客进行商品选择，从而影响企业销售； 产投资战略 （3）只要不可预见的事件没有破坏企业的流动性而导致严重问题发生， 紧缩的流动资产投资战略就会提高企业效益。 宽松的流动资 （1）维持高水平的流动资产与销售收入比率； 产投资战略 （2）较低的投资收益率，较小的运营风险。 【例题3·单项选择题】采用宽松的流动资产管理战略的特点是（）。 A.较低水平的流动资产与销售收入比率 B.较高的运营风险 C.较高的投资收益率 D.较高水平的流动资产与销售收入比率 【答案】D 【解析】选项ABC 是紧缩的流动资产管理战略的特点。 2.选择何种流动资产投资战略的影响因素 （1）公司对风险和收益的权衡； （2）产业因素（销售边际毛利率高的产业，一般偏好宽松的流动资金政策）； （3）影响公司政策的决策者。 运营经理通常喜欢高水平的原材料存货或部分产成品，以便满足生产所需； 销售经理喜欢高水平的产成品存货以便满足顾客的需要，而且喜欢宽松的信用政策以便 刺激销售； 财务管理者喜欢最小化存货和应收账款，以便使流动资产融资的成本最小化。 （二）流动资产的融资战略 1.流动资产的特殊分类 流动资产可以被分为两部分：永久性部分和波动性部分。 2.融资战略 图 5-2 资产划分 固定资产 永久性流动资产 波动性流动资产 期限匹配 长期来源 短期来源 保守政策 长期来源 短期来源 激进政策 长期来源 短期来源 期限匹配融资战略 保守融资战略 激进融资战略 融资 风险收益 特点 对应关系 战略 的比较 期限 在给定的时间，企业的融 波动性流动资产=短期融资 匹配 收益与 资数量反映了当时的波 永久性流动资产+固定资产=长期资金（即： 融资 风险居中 动性流动资产的数量。 长期负债+权益资本） 战略 保守 （1）短期融资的最小使 短期融资＜波动性流动资产 收益与 融资 用；