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论企业的兼并与收购 摘要： 企业的兼并与收购简称企业并购。 国际上习惯将兼并和收购合在一起使用， 统称 为 MA，在我国称为并购。即企业之间的兼并与收购行为，是企业法人在平等自愿、等价有 偿基础上， 以一定的经济方式取得其他法人产权的行为， 是企业进行资本运作和经营的一种 主要形式。 企业并购主要包括公司合并、 资产收购、股权收购三种形式。企业收购是一种纯 市场的经济行为，也是一种经营管理策略。企业收购的目的是追求创利的最大化。 关键字： 兼并；收购；利益最大化。 一、 企业兼并与收购的构成与分类 由于规模经济、交易成本、价值低估以及代理理论等的长足发展，使得企业并购理论 和实践的发展非常迅速，成为西方经济学最活跃的领域之一。 （一）、构成 1. 竞争优势，并购方在选择目标企业时正是针对自己所需的目标企业的特定优势。 2. 规模经济， 企业并购可以获得企业所需要的产权及资产， 实行一体化经营， 获得规 模效益。 3. 交易成本， 在适当的交易条件下， 企业的组织成本有可能低于在市场上进行同样交 易的成本，市场为企业所替代，当然，企业规模扩大，组织费用将增加，考虑并购 规模的边界条件是企业边际组织费用增加额等于企业边际交易费用的减少额。 4. 代理， 詹森和梅克林 （1976）从企业所有权结构入手提出了代理成本，包括所有者 与代理人订立契约成本， 对代理人监督与控制成本等， 并购可降低代理成本， 通过 公平收购或代理权争夺， 公司现任管理者将会被代替， 兼并机制下的接管威胁降低 代理成本。 5. 价值低估，企业并购的发生主要是因为目标公司的价值被低估。 价值低估理论预言， 在技术变化快，市场销售条件及经济不稳定的情况下，企业的并购活动频繁。 （二）、分类 1. 横向并购。横向并购是指同属于一个产业或行业，或产品处于同一市场的企业之间 发生的并购行为。横向并购可以扩大同类产品的生产规模，降低生产成本， 消除竞争， 提高 市场占有率。 2. 纵向并购。 纵向并购是指生产过程或经营环节紧密相关的企业之间的并购行为。 纵向 并购可以加速生产流程，节约运输、仓储等费用。 3. 混合并购。混合并购的主要目的是分散经营风险，提高企业的市场适应能力。 二、并购的战略意义 1. 获取核心竞争力。 从资源观理论来分析， 企业在资源过剩或资源短缺的情况下都会导 致并购行为的发生。 资源过剩时， 企业并购的目的在于扩张， 企业的核心竞争力得到延伸实 现经济回报的最大化。 企业资源稀缺时， 并购能培养和构筑核心竞争力， 获取核心竞争力的 战略性资源。 2. 获得更多人才。企业并购重视业务互补性与吸纳人才。例如：谷歌 今天宣布收购在 线地图 Waze，是因为 Waze能够为谷歌带来新的社交价值，并且能够帮助其在移动业务方面 牵制竞争对手。 Facebook 和苹果 公司也曾参与竞购。 3. 获取规模效应与协同效应。 并购后的协同效应具有极重要的战略价值， 如果不能实现 协同效应，就意味着双方的资源和能力没有实现共享，就意味着规模不经济或范围不经济， 企业的规模经济自然无从落实， 基于并购战略的企业整体战略肯定会受到不良影响， 所以实 现协同效应是企业并购后整合的最基本目标， 是实现并购预期和企业战