外汇汇率对肯尼亚纳罗比上市公司股票价格的影响.pdf

摘要 汇率市场和股票市场之间的相互作用在维持全球金融系统稳定方面起着至关重 要的作用。因为汇率是各个经济体中的主要宏观经济变量之一，所以许多研究 试图分析汇率对股票市场的影响。为了研究汇率对股票价格的影响，许多学者 采用了不同的方法，提出了汇率波动会导致股票价格以流动为导向的理论 （Dornbusch and Fisher ，1980）。也有研究发现，两者存在单向因果关系，即 汇率是股票价格的“ Granger 原因” 。此外，以股票为导向的理论认为，股票价 格会导致汇率上涨。 本文试图研究汇率对肯尼亚内罗毕证券交易所上市公司股票价格的影响。本文 使用2003 年至2018 年的季度时间序列数据，并采用NSE-20 指数来衡量股票价 格。同时，以通货膨胀率、利率、经济增长率以及外汇汇率变量被作为股票价 格的主要决定因素。本文采用自回归分布式滞后（ARDL ）模型来确定汇率与 股票价格之间是否存在协整关系，并且还进行了长期模型分析，以确定汇率和 其他宏观经济因素对股票价格的边际影响。 根据 ARDL 边界检验的实证结果发现：汇率、通货膨胀率、利率、经济增长和 股票价格之间存在长期的关系，并且长期关系收敛。Granger 因果关系检验结果 表明，汇率与股票价格之间存在负的单向因果关系。此外，长期模型分析显示， 在5%的显著性水平上，汇率对股票价格产生负面影响。而长期模型分析发现， 在 5 ％的显著性水平上，通货膨胀率、利率和经济增长率在统计上的影响并不 显著。 关键词：汇率；股票价格; ARDL ；ECM；格兰杰因果关系检验；Cusum 稳定性测试 iv TABLE OF CONTENTS Page TITLE i ACKNOWLEDGEMENTS ii ABSTRACT iii 摘要 iv TABLE OF CONTENTS v ABBREVIATIONS AND ACRONYMS viii LIST OF TABLES ix LIST OF FIGURES x DEFINITION OF TERMS xi CHAPTER ONE INTRODUCTION 1 1.1 Background of the study 1 1.2 Exchange Rate and Stock Markets in Kenya 3 1.3 Statement of the problem 5 1.4 Research Objectives 6 1.5 Organization of the study 6 CHAPTER TWO RELATIVE THEORIES AND LITERATURE REVIEW 8 2.1 Relative Theories8 2.1.1 Flow-Oriented Theory 8 2.1.2 Stock-Oriented Theory 9 2.1.3 Overview of Macro-economic variables and Stock prices in Kenya 10 2.2 Empirical Literature Reviews 11 2.2.1 The Related Previous Studies 11 2.2.2 Overview of Literature Reviews 14 2.2.3 Contribution of The Study 14 v CHAPTER THREE RESEARCH METHODOLOGY 15 3.1 Description and Measurement of Variables 15 3.2 Data collection 15 3.3 Data anal