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兴业证券2008年中期投资策略会 冲破黎明前的黑暗 冲破黎明前的黑暗 —石化行业2008年下半年投资策略 —石化行业2008年下半年投资策略 兴业证券研发中心 方磊 裴力军 2008年6月 投资要点 油价：国际油价创出126美元/桶历史新高，OPEC可能会增产，而使油价有所回落 ，但油价后市走势仍取决于需求、美元走势和地缘政治等因素。 业绩：中石油、中石化一季度业绩均同比下滑，不考虑补贴，中石化已经亏损，未 来业绩的改善取决于政策调整的力度。 已出政策：1、二季度进口成品油进口环节增值税先征后返；2、4月1 日起，中央 财政将对进口原油加工形成的亏损给予适当补助。两项政策均属临时性政策，后者 还有待细化，若实施，对中石化的业绩改善较大、中石油相对小一些。 未来政策之一：下半年可能调高特别收益金起征点至60-80美元，该政策受益程度 依次为中石油、中海油和中石化。 未来政策之二；可能小幅提高成品油零售价，提价幅度主要取决于CPI。而成品油 价格完全与国际接轨可能还需要相当的时间，最大的受益者为中石化。