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保本型連動式債券投資型保單面面觀 選 擇 權（Options） • 一種衍生性契約，其持有人有「權利」在一定期間 內（或未來某一特定日期）以固定價格向對方購買 (或出售)一定數量的合約標的物。而出售該選擇權 的賣方，有「義務」應付持有人執行購買或出售權 力之要求。 – 歐式選擇權(European Options)：係指必須到權 利期間的最後一日 ，亦即合約上所載明的到期 日，才能進行履約。 – 美式選擇權(American Options)：係指可以在權 利期間內任一天 ，亦即合約上所載明的到期日前 任一天，均可進行履約。比歐式選擇權較有彈性 買權(Call Option)/賣權(Put Option) • 買權 ：係指持有人有權力在一定期間內(或某一 特定日期）以約定價格執行購買標的物的權利。 • 賣權 ：係指持有人有權力在一定期間內(或某一 特定日期）以約定價格執行出售標的物的權利。 • 預期標的物價格 買方(Long) 賣方(Short) 買 權 上 漲 下 跌 賣 權 下 跌 上 漲 買 權 利 潤 • 小王購買 100股買權 (買100股IBM股票) K: 履約價格 = $140 S: 現行股價 = $138 P: 買權權利金(買1股IBM股票) = $5 • 原始投資金額 = 100 × $5 = $500 • T: 權利期間的失效日(歐式選擇權) – 若 S = $155, 則執行買權 獲利 = ($155 - $140) × 100 = $1,500 淨利 = $1,500 - $500 = $1,000 – 若 S = $135, 則不執行買權 獲利 = $0 × 100 = $0 淨利 = $0 - $500 = -$500 (損失) 買 權 報 酬 率 • 當 S: $138 $155 – 若買 100股買權, 淨獲利 = $1,000 報酬率 = (155-140-5)/5× 100% = 200% – 若買 100股股票, 淨獲利 = $1,700 報酬率 = (155-138)/138× 100% = 12.32% • 當 S: $138 $135 – 若買 100股買權, 淨損失 = $500 報酬率 = (0-5)/5× 100% = -100% – 若買 100股股票, 淨損失 = $300 報酬率 = (135-138)/138× 100% = -2.17% 歐 式 買 權 買 方 獲 利 圖 • 獲 利 = max ( S - K , 0 ) - P K=140 S -P=-5 K+P=145 歐 式 買 權 賣 方 獲 利 圖 • 獲 利 = P - max ( S - K , 0 ) P=5 K+P=145 S K=140 歐 式 買 權 獲 利 圖 • 獲 利