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市场上存在的金融异象 及相关解释 金融异象综述 lery. com 今金融异象的产生一一传统金融理论 传统金融理论建立了很多对金融市场具有预 测性价值的理论,这些理论把金融投资过程 看作一个动态均衡的过程。 资本资产定价模型(CAPM) 有效市场理论(EMH) 等 有效市场假说 themegallery. com 有效市场假说是一种理性的均衡结果,这个理论建立在 以下三个假设之上: 1、投资者是完全理性的,能够完全理性的估计资产价格; 2、即使投资者不是完全理性的,由于交易的随机性,交易对 价格的影响也会互相冲销; 3、即使投资者非理性,而且行为趋同,非理性交易不能够互 相冲销,套利者的理性行为也可以把其对价格的影响冲销。 这三个假设可以分别概括为:理性假设、随机交易假设和有 效套利假设( Shleifer,2000。 在这样三个假设基础上,有效市场假说能够达到这样一种结 果:即使让一只蒙着眼睛的猩猩通过掷飞镖的方式来选择投 资组合,其收益也和投资专家们的投资组合相差无几 (Burton G. Malkie, 1973) 有效市场假说 lery. com EMH理论主要落脚点在于对信息的处理上 根据信息的来源分类,可以把有效市场分为三类:弱式有效市 场、半强式有效市场和强式有效市场。 弱式有效市场( Weak Forn)是指:分析的信息仅仅是历史上 的价格和数据。这些信息对