光大证券--宁德时代重大事项点评：与宝马签订大额订单,海外拓展再下一城.pdf

2018 年 7 月 1 日 宁德时代（300750.SZ ） 电力设备新能源 与宝马签订大额订单 ，海外拓展再下一城 ——宁德时代（300750.SZ ）重大事项点评 公司简报 ◆事件： 买入（维持 ） 据路透社报道，近期，宝马新闻发言人宣布，宝马与宁德时代签署了 当前价：71.96 元 一份11.6 亿欧元的车用锂电池采购合同，这笔交易将推动宁德时代在欧洲 新建一座电池工厂以供应包括宝马在内的欧洲汽车制造商。 分析师 ◆点评： 刘锐 (执业证书编号：S0930517030002) 宁德时代是宝马的长期合作伙伴，双方的合作始于 2012 年， “之诺 021 1E”的动力电池系统由宁德时代和宝马共同开发。目前宝马的动力电池供 liur@ 应商包括三星SDI、宁德时代等。此次宝马与宁德时代签订电池采购合同， 刘凯 (执业证书编号：S0930517100002) 涉及金额11.6 亿欧元（人民币89.7 亿元），表明宁德时代全球化布局进展 021 kailiu@ 顺利。 联系人 自2014 年起，宁德时代开启全球布局战略，目前在德国设有研发中心， 马瑞山 在美国、日本、德国、法国、加拿大等国家均设有办事处，但尚无工厂在 02 1 中国地区以外建成。欧洲是重要的汽车制造商聚集区，目前，宁德时代正 mars@ 在欧洲寻找合适的建厂地址，而本土化工厂的建成，有利于公司在欧洲地 区的业务拓展。 市场数据 海外市场份额的提升是公司中短期业绩增长的重要路径。近年来，宁 总股本(亿股) ：21.72 德时代在国内的市场份额不断提升，2017 年动力电池出货量 11.86Gwh， 总市值(亿元) ：1563.29 国内市场份额约32% ；全球化是公司重要布局方向，目前公司海外客户包 一年最低/最高(元) ：30.17/75.55 括宝马、大众、戴勒姆、捷豹路虎等，2017 年公司海外收入为3.03 亿元， 近 3 月换手率：18.77% 同比增长265.1% ，2018 年Q1 增速为303.7% ，预计中短期公司海外收入 有望迎来高增长。 ◆盈利预测和投资评级： 相关研报 公司与宝马签订了11.6 亿欧元动力电池订单，但具体落地还需要视宝 大国重器，动电王者—— 宁德时代 （300750.SZ）投资价值分析报告 马电动汽车量产进度及销售情况而定，我们暂时维持首次覆盖报告中 ·····································2018-06-25 2019E/2020E 公司海外市场份额1.5%/3.0% 的判断，维持公司2018-2020 年EPS 为1.51/1.99/2.73 元/股的预测，2018 年6 月29 日收盘价对应PE 为48/36/26 倍。宁德时代是动力电池龙头企业，国内市占率持续提升，海 外潜在空间巨大，维持 “买入”评级