光大证券--信捷电气2018年中报点评：营收保持稳健增长,所得税率变动影响净利润增速.pdf

2018 年 8 月 23 日 信捷电气（603416.SH ） 电力设备新能源 营收保持稳健增长，所得税率变动影响净利润增速 ——信捷电气（603416.SH ）2018 年中报点评 公司简报 ◆事件 增持（维持 ） 公司发布 2018 年半年报，报告期内实现营收 2.82 亿（同比增长 当前价/ 目标价：23.41/26.4 元 27.0%），营业利润8637 万（同比增长25.0%），归母净利润6720 万元 目标期限：6 个月 （同比增长5.1%）。公司营业利润增幅与营收增幅基本匹配，归母净利润 增幅低于营收增幅主要受所得税税率影响：报告期公司采用25%企业所得 分析师 税率计提所得税费用（去年同期采用 15%所得税率），报告期公司所得税 唐雪雯 (执业证书编号：S0930518070001) 费用为1972 万元（同比提升101.8%）。 021 tangxw@ ◆小型PLC 业务稳健增长，协同效应带动驱动与HMI 业务增长 2018 年上半年，公司小型PLC 实现营收1.3 亿，同比提升25%。公 司小型PLC 主要应用于OEM 客户，与HMI 以及驱动系统客户协同效应显 市场数据 著，报告期内公司HMI 以及伺服驱动系统分别实现营收0.59 亿、0.77 亿， 总股本(亿股) ：1.41 均实现较快增长。我们认为，公司作为唯一进入全国前十的小型PLC 国产 总市值(亿元) ：32.91 品牌，其产品市占率持续提升、营收保持稳健增长，有效带动HMI 以及驱 一年最低/最高(元) ：22.00/39.32 动系统销售增长。 近 3 月换手率：26.49% ◆深耕客户需求，“感知层+控制+驱动层+执行”打造一体化综合解决方案 股价表现(一年) 公司下游客户多为规模较小的中小型企业，相比单独采购不同品牌产 品再自行组装，一体化解决方案能够更为快捷地满足其自动化控制需求。 20% 报告期内，公司针对下游重点行业进行深层次挖掘，形成多套完善的行业 8% 整体解决方案，同时聚焦细分行业中龙头企业以推动行业拓展应用。公司 -5% 产品覆盖感知、控制、驱动以及执行层不同产品，目前已构建了工控产品 -18% 相关核心技术的技术平台。我们认为，技术平台的搭建将有效提高公司产 -30% 品开发效率，提升整体解决方案竞争力；整体解决方案附加值更高，将有 07-17 10-17 01-18 04-18 信捷电气 沪深300 利于公司深度绑定终端客户，提升公司综合毛利率水平。 收益表现 ◆估值与评级 % 一个月 三个月 十二个月 我们维持公司20