京东集团~SW-市场前景和投资价值分析报告-电商零售龙头，盈利改善.pdfVIP

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2020-09-02 发布于广东
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京东集团-SW 09618.HK 电商零售龙头，盈利改善，成长持续 Table_BaseInfo 核心观点投资评级买入增持中性减持 (首次)  电商零售，两条不同视角赛道上的行业龙头。京东集团历经 17 年发展，股价（2020/8/28 收盘） 308.4 港元构建起以自营为核心，平台为辅助的线上化零售商业模式，收入、利润规模目标价格 355.8 港元稳步增长。在电商赛道上，作为三寡头之一享受线上渗透率长期提升的行业 52 周最高价/最低价（港元） 316.6/228.0 增长红利；在零售赛道上，规模行业第一且具备降维竞争优势，受益高度分总股本/流通H 股（亿股） 31.30/ 1.72 散状态下行业集中度提升的红利。 H 股市值（亿元港币） 532 /地区中国  多角度看好京东盈利能力的改善趋势。费用管控：组织架构调整带来的效率行业零售提升在费用端将继续展现，研发费用投入2019 已出现拐点。京东物流：快报告发布日期 2020 年08 月31 日递行业规模效应显著，京东物流规模已经达到三通一达2016 年水平，履约费用率预计持续下行。品类扩张：主力带电品类高单价决定其低毛利率，日股价表现 1 周 1 月 3 月 12 月用百货品类的快速成长拉动整体盈利水平。平台成长：轻资产、高盈利是平绝对表现 10.9 26.7 N/A N/A 台模式的显著特征，京东对于平台业务的重视度提升，京喜作为电商平台拥相对表现 20.0 24.1 N/A N/A 有 APP ，平台业务的进一步发展有利于盈利改善。