老百姓-市场前景和投资价值分析报告-全国药店龙头，加速成长.pdfVIP

老百姓 603883.SH 全国布局的药店龙头，加速成长阶段已 至 Table_BaseInfo 核心观点 投资评级 买入 增持 中性 减持 (首次)  全国布局的零售药店龙头企业。公司起家于湖南省，历经二十余年的辛苦耕 股价（2020 年08 月28 日） 87 元 耘，截止2020 年上半年，已成功进驻22 个省级市场，共拥有5801 家门店 目标价格 101.12 元 （含加盟），在华中、华东与西北市场具备较强的竞争力，是全国布局范围 52 周最高价/最低价 115.2/61.95 元 总股本/流通A 股（万股） 40,873/38,220 最广的零售药店企业。公司管理团队得到充分授权，是业内为数不多贯彻经 A 股市值（百万元） 35,560 理人制度的企业，加之国际顶级投资机构方源资本与春华资本在新零售方面 /地区 中国 的赋能，精细化管理能力与外延成长能力强。 行业 医药生物  马太效应继续加剧，药店头部企业成长的确定性很强。2011-2018 年，我国 报告发布日期 2020 年08 月31 日 十强药店营收规模由242.33 亿元增长至820.62 亿元，占零售药店规模比重 股价表现 1 周 1 月 3 月 12 月 由11.94%上升至20.65% ，行业头部集中现象明显，在此背景下，外延成长 绝对表现 12.61 -15.85 7.24 18.80 能力强的企业将受益明显。公司创新性地提出星火合作模式，给予管理层 相对表现 9.95 -21.89 -18.37 -8.59 股份绑定利益，以保证并购门店的投后管理与内生成长。除此之外，公司凭 沪深300 2.66 6.04 25.61 27.39 借在全国范围内构建的品牌力，加大直营式加盟力度，进一步驱动渠道下 沉，打开成长天花板，以轻资产的运作方式进行扩张，有望提振股东回报率。 首  多措施挖潜提高经营效率，加速成长阶段已至。公司目前已逐步完成100