索尼收购哥伦比亚影业及高梅的案例分析.pptVIP

公司并购 小组成员:金潇董晓歌刘灏姚昱君张宇航林浩然 小组组长:林浩然 小组分工:搜集资料:姚昱君 PPT制作:刘灏金潇 论文整理:林浩然张宇航 演讲:董晓歌  公司并购简介 公司并购包括兼并和收购两层含乂、两种方式。国际 上习惯将兼并和收购合在一起使用,统称为A,在我国称 为并购。即企业之间的兼并与收购行为,是企业法人在平 等自愿、等价有偿基础上,以一定的经济方式取得其他法 人产权的行为,是企业进行资本运作和经营的一种主要形 式 企业并购主要包括公司合并、资产收购、股权收购三 种形式。  公司并购动因  效率理论 效率理论认为并购活动可以提高并购各方的经 营效率,从而可以提高整个社会的福利。效率理论 的基本逻辑顺序是:效率差异→并购行为→提高个 体效率→提高整个社会经济的效率。这主要体现在 协同效应上,所谓协同效应是指并购后企业的总体 效应大于并购前企业独自经营的效应之和,即 “1+12”。协同效应主要包括管理协同效应、经营 协同效应和财务协同效应  规模经济 规模经济是指随着生产和经营规模的扪 大而出现的成本下降、收益递增的现象。人 们以前认为无论是模向并购、纵向并购或者 混合并胸,都能提高企业规模,带来规模效 益。但是,后来的研究表明,并购在迅速打 大企业规模的同时,并不一定实现规模效益, 也可能导致规模不经济  代理理论 对并购的解释主要有三种观点:  Manne于1965年提出并购可以用来解 决代理问题。由于资本市场上存在并购行为, 旦企业的经营业绩不佳,就会招致被其他企 业并购的命运,而并购会导致高层管理人员的 重新任命。这就使得高层管理人员的领导地位 始终受到威胁,进而迫使其努力工作,提高管 理效率。从这个角度理解,并购减轻了股权分 散带来的代理问题。  (二)管理者主乂。由于企业的规模决定 管理阶层的待遇,所以管理人员都有不断扩 大企业规模的欲望。因此,与其说并购解决了 代理问题,不如说是代理问题导致了并购。  (三)自负假说。该理论认为,企业管理阶 层往往高估了自身的管理能力,在规划改造 目标企业时过分乐观,以致在资本市场上大 规模高价收购其它企业,最后无法成功完成 对目标企业的整合,从而导致并购失败,并 把财富转移给了目标企业的股东。在后来的 实证研究中被多次验证,即当并购消息传出 后,并购方股价不涨反跌。  市场份额理论 企业并购可以减少企业的数量,也减少了 竞争对手。同时,还可以增加并购企业的规模, 提高其市场占有率,增强对市场的控制能力。 当一个企业对市场的占有达到相当比例的时候, 可能出现某种形式的垄断。这样,企业可以获 得垄断利润。但是,市场份额的提高并不一定 带来规模经济或提高经营效率。只有把扩大市 场份额和实现规模经济或提高经营效率结合起 来,我们才能承认并购在扩大市场份额中的必 要性。