倍特期货--宏杰论市：龙头品种的换月节奏仍未见异常.pdf

宏宏杰杰论论市市龙龙头头品品种种的的换换月月节节奏奏仍仍未未见见异异常常 2018-08-09 发布时间：2018-08-09 08:24:37 龙头品种的换月节奏仍未见异常 根据最新的交易员和 析师调查，主流机构认为在央行开启逆周期调控引导下，加上三季度初期的贸易数据仍保持相 对平稳，人民币汇率近期的贬值在前年低点附近阶段支持平有利，人民币破7的概率不大。国内商品期货系列近期的强 势，除了供应侧的产业链上下游利益调整因素，基于汇率贬值的汇差炒作也是一个人气点。所以，当隔夜人民币汇率 没有继续下行加重后，国内原油期货的快速回吐波动也产生，短线跟多盈损开始触发，不过从内外盘中期形态的对比 上，整体保持区间平稳或小节奏温和试高的状态并未破坏，原油期货的这种盘中回吐波动，对于国内商品系列的传导 影响不明显。 有色和贵金属系列的长期内外套实践中，大家发现汇率载体的劈叉引导一般只在市场情绪最敏感脆弱的状态出现，而 品种的中期商品属性仍然是资金拿捏波段的关键，除非严格限制进出口的情况，否则最终还是外盘市场的波动方向定 盘主导。原因也很简单，国内需求会通过外盘的点价盘和保值盘变化来体现，全球供应也主要通过外盘形成总盘子的 基调定性，做汇差的因素一旦夸张，就会被做内外保值的锁定，确保内外差异不至于太大。 从今天早盘我们关注的主要人气品种来对比，目前开始的主力合约换月过程，在龙头品种上都没有破坏近远月的一致 性总基调，所以短线的强势调整更多体现为近月合约的波段兑现休整，行情总体性质尚未见明显异常。换月兑现的过 程，我们前两年看到的黑链玩法是，后续的1月主力合约会借助人气和程序化资金的参数惯性，借机寻求拉成1月升 水，1月升水的过程好处是，可以有效的便利近月的多头兑现调仓，使得近月获利丰厚的头寸兑现保持尽量平稳。今天 我们看到的主要几个龙头人气品种，大体就是这样的调整控制平稳状态，焦炭两个小星线的调整仅仅勉强回刺了5天均 线，pta的盘中回吐也对应控制强势的反拉阳线，有色系列的沪镍远月配合重新增仓稳定回升通道，化工系列的二线梯 队轮番扯动之中还有pvc的借力焦炭走高试探，没有发现龙头的形态控制能力的疑问。 对于工系品种来说，目前不是所有的龙头品种都拉成了1月升水，今天我们特意观察了一下1月合约的早盘资金主动 性，短线虽有回压试探但普遍都能增仓承接顶住，并且日线形态都存在酝酿强势休整的再续试探高点动作，所有以这 些不同板块品种的龙头1月合约衡量，9月初之前的维稳强势惯性可以谨慎认可。但正如我们同事探讨的疑义点是，1月 合约对于工业品来说，也普遍并非真正的传统现货季强势合约，一旦这些龙头品种的1月合约拉成正向升水，则需要做 好期现一把梭行情之后的保值反抛准备。 农系品种相对风头被工系抢了去，不过随着工系情绪的扩散，我们本周也开始看到了农系一些资金试探的脉动，目前 这种脉动大致还局限在两个试探方向，一个是国内自主农系的玉米链，一个是内外联动的油指链，相对的试探都力度 温和，偏向存量资金的老相好节奏试探，还没有真正引起观望场外游资的参与认可。 农系的主力合约也在开始换月的移仓过程，因为1月合约对于农系是收获季的保值空头合约，所以换月之后的农系资金 试探组合，可能会考虑采取空1多5的宽跨准备。我们有同事提出，农系一般的行情大致在9月就结束了，如果目前都还 没有明显波段行情的，今年的现货季炒作大致定性也就是一个保平中性的基调了，远月纯粹靠预期支持，不稳定性也 会更多些。