渤海证券--四维图新2018年半年报点评：业绩增速符合预期,自动驾驶业务持续推进.pdf

公 公司半年报点评 司 [Table_MainInfo] 业绩增速符合预期，自动驾驶业务持续推进 研 --四维图新（002405 ）2018 年半年报点评 究 分析师： 王洪磊 SAC NO： S1150516070001 2018 年08 月21 日 [Table_Analysis] [Table_Summary] 计算机——软件 事件： 证券分析师 公司发布2018 年半年报，2018 年上半年，公司实现营业收入9.90 亿元，同 王洪磊 比增长 18.77%，实现归母净利润 1.63 亿元，同比增长 34.54%。同时，公 022 司预计2018 年1-9 月的归母净利润为1.74-2.22 亿元，同比增长 10%-40%。 wanghl@ [Table_Author] 投资要点： 证 朱晟君 SAC No：S1150518070001  业绩增速符合预期，自动驾驶业务持续推进 券 zhusj@ 芯片业务带动公司业绩高增长，自动驾驶业务增速喜人。分业务看，导航业 务收入为4.11 亿元，同比增长4.42%；车联网业务收入为2.38 亿元，同比 [Table_Invest] 评级： 增持 研 上次评级： 增持 增长 13.02%；芯片业务收入为2.80 亿元，同比增长 73.70%；高级辅助驾 驶及自动驾驶业务收入 2006.19 万元，同比增长 96.10%；位置大数据服务 目标价格： 究 最新收盘价： 19.59 收入为 3840.59 万元，同比下降 31.91%。我们认为，芯片业务是带动公司 业绩增长的主要驱动力，自动驾驶业务虽然基数较小，但增速喜人，是公司 [Table_Picture] 在此领域持续布局的成果，也是有望在未来支撑公司业绩增长的驱动力之一。 报 最近半年股价相对走势 毛利率小幅下降，经营活动现金流大幅提升。1 ）2018H1 ，公司综合毛利率 告 30% 为75.82%，同比下降0.42 个百分点；2 ）2018H1，公司经营活动现金流量 20% 10% 净额为1.91 亿元，同比大幅增长948.03%，现金流情况大幅改善；3 ）2018H1 ， 0% 公司研发投入为4.58 亿元，同比增长19.82%，研发持续投入为公司未来业 -10% 务发展奠定基础。 -20% 18/2 18/5 四维图新 沪深300 导航电子地图和动态交通信息业务：业务优势明显，持续拓展。1 ）公司成功 通过International Automotive Task Force 16949 （国际汽车工作组）认证审 [Table_Report] 核，成为全球汽车 GIS 软件和数字地图行业中唯一一个同时通过此认证和 相关研究报告 Automotive SPICE MaturityLevel3 （汽车行业软件过程改进和能力评估模型 组织级成熟度三级）认证的企业。2 ）公司在智慧景区领域进一步加强与战略 点