财富证券--玲珑轮胎：中报业绩符合预期,半钢胎龙头稳步成长中.pdf

证券研究报告 公司点评 玲珑轮胎 （601966） 化工 ｜ 橡胶 中报业绩符合预期，半钢胎龙头稳步成长中 2018 年 08 月03 日 预测指标 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 评级 推荐 主营收入（亿元） 105.18 139.18 160.06 176.06 193.67 净利润（百万元） 1010.22 1047.83 1257.20 1540.40 1855.27 评级变动 维持 每股收益（元） 0.84 0.87 1.05 1.28 1.55 每股净资产（元） 6.67 7.25 8.12 9.12 10.32 合理区间 21.00-24.15 元 P/E 19.74 19.03 15.86 12.95 10.75 交易数据 P/B 2.49 2.29 2.05 1.82 1.61 当前价格（元） 15.07 资料来源：贝格数据，财富证券 52 周价格区间（元） 14.84-20.78 总市值（百万） 18084.00 投资要点： 流通市值（百万） 5943.61  事件描述：公司发布2018 年半年报，实现营业收入72.42 亿元，同比 总股本（万股） 120000.00 增长7.58% ，归母净利润5.24 亿元，同比增长20.77% ，扣非后归母净 流通股（万股） 39440.00 利润5.09 亿元，同比增长21.08% ，EPS 为 0.44。单看Q2 营收37.3 亿 元，同比增长 11%，环比增长6.2%，归母净利润2.99 亿元，同比增长 涨跌幅比较 68%，环比增长33.5% 。 玲珑轮胎 橡胶 5%  销售端销量稳步增长，成本端原材料价格下跌。公司经营业绩稳步提 0% 升主要有以下三个原因：1）产销数据同比增加，公司上半年轮胎销量 -5% 2017-08 2017-12 2018-04 -10% 2561.92 万条，同比增长 7.75% ；2）原材料下降导致毛利率上涨，公 -15% 司上半年天然橡胶、合成胶、炭黑、钢丝帘线等主要原材料合计加权 -20% -25% 平均价格同比下降 9.61% ，2018H1 毛利率 23.83% ，同比增加 1.83 个 -30% 百分点；3）汇兑收益增加，由于人民币贬值，公司上半年汇兑收益约 % 1M 3M 12M 2012.75 万元，上年同期则产生了6