财富证券--美亚光电：业绩稳步增长,期待口腔CBCT下半年放量.pdf

证券研究报告 公司点评 美亚光电 （002690） 机械设备 ｜ 专用设备 业绩稳步增长，期待口腔CBCT 下半年放量 2018 年 08 月24 日 预测指标 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 评级 谨慎推荐 主营收入（百万元） 901.17 1093.94 1329.14 1621.55 1994.50 净利润（百万元） 309.33 364.67 435.80 517.87 636.88 评级变动 维持 每股收益（元） 0.46 0.54 0.64 0.77 0.94 每股净资产（元） 3.01 3.25 3.30 3.37 3.47 合理区间 21.8-23.7 元 P/E 44.87 38.06 31.85 26.80 21.79 交易数据 P/B 6.83 6.32 6.23 6.09 5.92 当前价格（元） 20.81 资料来源：贝格数据，财富证券 52 周价格区间（元） 16.48-24.95 投资要点： 总市值（百万） 14067.56  公司公布了 2018 年半年报，业绩稳步增长。公司上半年实现营收4.92 流通市值（百万） 6813.10 亿，同比增长9.50% ，归母净利润1.70 亿，同比增长 19.74% ，经营性 总股本（万股） 67600.00 现金流 1.38 亿，下降 14.09%，主要是因为去年做了应收管理工作，现 流通股（万股） 32739.54 金流基数较高。毛利率为53.86%基本保持稳定，销售费用率增长9.42% 与营收同步，管理费用率增长 13.5%，主要是因去年管理费用下滑， 涨跌幅比较 基数较低，2018H1 与前年比公司管理费用率仅增长 6%，财务费用基 美亚光电 专用设备 本稳定。公司的净利润增速高于营收增速主要是因为投资收益和增值 38% 29% 税退税较去年确认时点提前。 20%  色选机业务稳定增长，预计全年收入增长10%左右。上半年色选机业 11% 2% 务实现营业收入 3.42 亿，同比增长 9.44% ，基本符合我们的预期。公 -7% 司境外收入主要以色选机为主，上半年增长8.01% ，保持了平稳增长， 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 -16% -25% 境内色选机收入增速约为10% 。色选机产品毛利率50.46% ，较去年降 低 1 个百分点，继续保持高毛利率水平。报告