财富证券--克明面业：产品结构升级与上游布局持续改善毛利.pdf

证券研究报告 公司点评 克明面业 （002661） 食品饮料 ｜ 食品加工 产品结构升级与上游布局持续改善毛利 2018 年 08 月21 日 预测指标 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 评级 推荐 主营收入（百万元） 2163.52 2269.38 2879.39 3407.47 3939.04 净利润（百万元） 137.06 112.68 198.22 249.12 318.35 评级变动 维持 每股收益（元） 0.41 0.34 0.59 0.75 0.95 每股净资产（元） 6.28 6.44 6.74 7.09 7.52 合理区间 11.80-14.75 元 P/E 29.76 36.20 20.58 16.38 12.81 交易数据 P/B 1.95 1.90 1.81 1.72 1.63 当前价格（元） 12.23 资料来源：贝格数据，财富证券 52 周价格区间（元） 10.86-16.47 事件：2018 年8 月20 日，克明面业公布2018 年半年度报告。 总市值（百万） 4079.40 投资要点： 流通市值（百万） 4002.69  公司简介：克明面业股份有限公司成立于 1997 年，于2012 年 3 月 16 总股本（万股） 33355.65 日在深圳证券交易所挂牌上市，是领先国内挂面行业的民营食品高科 流通股（万股） 32728.45 技企业。公司始终专注于中高端挂面的研发、生产及销售，近两年来 陆续增加了面粉、半干面、湿面、米粉、非油炸方便面等品类的生产、 涨跌幅比较 销售业务，是当之无愧的挂面行业龙头。 克明面业 食品加工  业绩符合市场预期，归母利润实现高增。公司 2018H1 实现营业总收 22% 15% 入 12.89 亿元（+26.53% ），归母净利润1.15 亿元（+70.97% ），扣非 8% 后的归母净利润 0.85 亿元（+73.31% ），业绩整体符合市场预期。报 1% -6% 告期内业绩增长原因有三：第一是公司渠道下沉与营销策略效果良好， 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 -13% 市占率与产品销售量双升；第二是产业链一体化战略下小麦收储和面 -20% 粉自供比例提高，生产成本下降；第三是政府出于奖励公司税收贡献 % 1M 3M 12M 与扶持公司生产的目的为公司发放了1500 万元的补