财富证券--良信电器：毛利率稳步提升,前三季度业绩预增.pdf

证券研究报告 公司点评 良信电器 （002706） 电气设备 ｜高低压设备 毛利率稳步提升，前三季度业绩预增 2018 年 08 月04 日 预测指标 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 评级 推荐 主营收入（百万元） 1225.77 1452.05 1661.82 2044.51 2547.24 净利润（百万元） 162.20 209.51 257.95 309.66 388.31 评级变动 维持 每股收益（元） 0.206 0.267 0.328 0.394 0.494 每股净资产（元） 1.976 2.149 2.352 2.597 2.903 合理区间 7.92-8.58 元 P/E 32.32 25.02 20.32 16.93 13.50 交易数据 P/B 3.37 3.10 2.84 2.57 2.30 当前价格（元） 6.67 资料来源：贝格数据，财富证券 52 周价格区间（元） 6.04-13.48 投资要点： 总市值（百万） 5242.78  2018H1 归属净利润增长 13.31% ，三季报预增 20% -40% 。公司发布 流通市值（百万） 3656.86 2018 年半年报，实现营收8.02 亿（+12.13% ）、实现归属净利润1.26 总股本（万股） 78602.34 亿（+13.31% ）、扣非归属净利润1.13 亿（+28.16% ），报告期内公司 流通股（万股） 54825.46 经营活动现金净流量 1.54 亿元（+2.83% ）。前三季度经营业绩预计实 涨跌幅比较 现归属净利润2.20 亿-2.56 亿，同比增长20%-40% 。  以产品及渠道聚焦优质客户，收入增长平稳。（1）三大类产品平稳 良信电器 高低压设备 11% 增长。公司上半年收入平稳增长 12.13%，Q1 与Q2 的增速分别为13.8% 4% 和 11.0%。几大主业产品均有增长，其中面向楼宇等用户市场的终端 -3% -10% 2017-08 2017-12 2018-04 电器收入3.63 亿（+6.97% ）、面向输配电网低压电恻的配电电器3.52 -17% 亿（+6.83% ），受市占率提升的促进，面向工控市场的控制电器类产 -24% -31% 品创收 0.72 亿元（+66.43%）。此外，因报告期内子公司良信智能电 -38% 工并表，其他业务收入 0.15 亿（+420% ）。 （2）拓