财富证券--利民股份：百菌清量价齐升推动业绩增长,股权激励彰显信心.pdf

证券研究报告 公司点评 利民股份 （002734） 化工 ｜ 化学制品 百菌清量价齐升推动业绩增长，股权激励彰显信心 2018 年 08 月31 日 预测指标 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 评级 推荐 主营收入（百万元） 1160.42 1423.42 1551.53 1706.68 1877.35 净利润（百万元） 112.99 137.32 204.88 239.71 274.50 评级变动 首次 每股收益（元） 0.40 0.49 0.73 0.86 0.98 每股净资产（元） 5.68 5.98 6.86 7.24 7.66 合理区间 14.60-16.79 元 P/E 27.12 22.31 14.96 12.78 11.16 交易数据 P/B 1.93 1.83 1.60 1.51 1.43 当前价格（元） 10.96 资料来源：贝格数据，财富证券 52 周价格区间（元） 10.21-28.06 总市值（百万） 3064.25 投资要点： 流通市值（百万） 2300.51  事件：公司公布2018 半年报，实现营业收入7.12 亿元，同比增长7.76% ， 总股本（万股） 27958.52 归母净利润 1.03 亿元，同比增长 30.37% ，扣非后归母净利润 1.00 亿 流通股（万股） 20990.07 元，同比增长24.15% ；Q2 单季度营业收入3.51 亿元，同比增长10.73% ， 涨跌幅比较 归母净利润0.44 亿元，同比增长57.14% 。 公司预计 2018 年 1-9 月份归母净利润 1.34- 1.56 亿元，同比增长 利民股份 化学制品 20%-40% 。 2% -4% 2017-08 2017-12 2018-04  百菌清量价齐升推动利润增长，双吉拖累公司代森系产品业绩。公司 -10% -16% 上半年扣非后归母净利润同比增长24.15% ，增量主要由参股公司新河 -22% （持股34% ，权益法核算）贡献，新河公司上半年实现净利润9114 万 -28% -34% 元，同比大增 149%。新河公司产品为百菌清，百菌清价格自去年持续 上涨，目前98%百菌清价格4.5-5 万元/吨，去年同期仅为3.8 万元/吨； % 1M 3M 12M 量方面，新河产能