财富证券--绝味食品：门店单店稳步提升,看好业绩持续性.pdf

证券研究报告 公司调研点评 绝味食品 （603517） 食品饮料 ｜ 食品加工 门店单店稳步提升，看好业绩持续性 2018 年 08 月24 日 预测指标 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 评级 谨慎推荐 主营收入（百万元） 3274.14 3850.17 4401.90 5130.41 6017.97 净利润（百万元） 380.30 501.72 620.69 747.11 925.82 评级变动 调低 每股收益（元） 0.93 1.22 1.51 1.82 2.26 每股净资产（元） 3.57 6.27 7.28 8.46 9.91 合理区间 37.75-45.30 元 P/E 42.00 31.84 25.74 21.38 17.25 交易数据 P/B 10.90 6.21 5.35 4.60 3.93 当前价格（元） 39.30 资料来源：贝格数据，财富证券 52 周价格区间（元） 32.17-49.68 事件：（1）公司公布了2018 年半年度报告；（2）近日我们对公司进行 总市值（百万） 16113.00 了调研，与公司经营层进行了沟通与交流。 流通市值（百万） 6433.50 投资要点： 总股本（万股） 41000.00  营收规模扩张稳健，净利润增长超预期。公司近期公布了2018 年半年 流通股（万股） 16370.24 度报告，今年上半年实现营收 20.85 亿元（+12. 62% ），归母净利润 涨跌幅比较 3. 12 亿元（+32.55% ），扣非归母净利润3.11 亿元（+37.76% ）；2018Q2 单季度实现营收 11.2 亿元（+14.87% ），归母净利润 1.65 亿元 绝味食品 食品加工 （+33.74% ），扣非归母净利润1.63 亿元（+41.37% ）。营收增速受到 48% 40% 去年双十一广告事件的负面影响有所放缓，但 Q2 单季度增速环比大 32% 幅提升 （+4.76pct.），增速正在逐渐修复；净利润增长超预期，主要 24% 16% 得益于门店数量扩张带来的营收增长，以及费用率下行对净利的改善， 8% 整体业绩情况符合市场预期。 0% 2017-08 2017-12 2018-04  新店扩张速度稳定，升级换代助力单店营收。截至2018 年上半年，公 % 1M 3M 12M 司已在全国共开设了9459 家门店，较去年