财富证券--均胜电子：高田并表,汽车安全巨头起航.pdf

证券研究报告 公司点评 均胜电子 （600699） 汽车 ｜ 汽车零部件 高田并表，汽车安全巨头起航 2018 年 08 月29 日 预测指标 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 主营收入（百万 评级 推荐 18552.41 26605.60 49752.47 52737.62 55901.88 元） 评级变动 维持 净利润（百万元） 453.69 395.87 1267.95 1245.99 1643.70 每股收益（元） 0.48 0.42 1.34 1.31 1.73 合理区间 26.8-29.5 元 每股净资产（元） 13.38 13.37 14.63 15.58 16.87 交易数据 P/E 49.92 57.22 17.86 18.18 13.78 当前价格（元） 24.27 P/B 1.78 1.78 1.63 1.53 1.41 52 周价格区间（元） 20.71-43.41 资料来源：贝格数据，财富证券 总市值（百万） 23039.24 投资要点： 流通市值（百万） 23039.24  2018 年上半年业绩增长符合预期。2018 年上半年公司实现营业收入 总股本（万股） 94928.90 226.33 亿元，同比增长 72.9% ；实现归属于上市公司股东净利润 8.21 流通股（万股） 94928.90 亿元，同比增长33.39% ；扣非后归属于上市公司股东净利润3.65 亿元， 同比增长47.54% ；经营活动产生的现金流量净额为11.51 亿，同比增 涨跌幅比较 长7.22% 。净资产收益率较去年同期提升 1.26pct 至5.99% ，明显好转。 均胜电子 汽车零部件 其中销售净利率为3.63% ，同比减少1.07pct ，环比大幅提升3.18pct ， 32% 23% 资产周转率与权益乘数分别提升0.16pct 和0.40pct ，表明并购资产正被 14% 有效盘活，整合后的汽车安全业务被逐渐理顺。 5% -4% 2017-08 2017-12 2018-04  受收购整合费用支出的短期影响，主营毛利率有所下滑。2018 年4 月， -13% -22% 均胜电子正式完成了对日本汽车安全系统巨头高田公司的资产收购， -31% 业绩并表导致营收大幅增加 72.9% 。由于收购高田所支付的对价和可 % 1