渤海证券--宁波高发2018年半年报点评：业绩符合预期,看好公司发展潜力.pdf

公 公司半年报点评 司 [Table_MainInfo] 业绩符合预期，看好公司发展潜力 研 ――宁波高发（603788 ）2018 年半年报点评 究 分析师： 张冬明 SAC NO： S1150115110007 2018 年08 月29 日 [Table_Analysis] [Table_Summary] 汽车——汽车零部件 事件： 证券分析师 公司发布2018 年中报，2018H1 实现营收7.38 亿元，同比增长25.08%；实 张冬明 现归母净利润 1.56 亿元，同比增长32.18%；EPS 为0.68 元/股，符合预期。 022 zhangdm@ 点评： 证 [Table_Author]  国内汽车操纵器龙头，业绩增长稳健 [Table_Invest] 评级： 增持 1 ）报告期内，公司营收及利润均保持较高增速，换档器/ 电子油门踏板/拉索 上次评级： 增持 券 目标价格： 收入同比分别增长29.89%/24.01%/23.54% ，我们分析主要得益于吉利汽车、 上汽自主、南北大众、东风小康等老客户供货量提升和供货产品种类增加， 最新收盘价： 18.30 研 以及比亚迪等新客户的批量供货，同时公司换挡器已取得长安欧尚、长城、 [Table_Picture] 观致等配套资格，为公司未来业绩稳步提升打下了坚实基础。2 ）公司2018H1 最近半年股价相对走势 究 毛/净利率分别为33.35%/21.36% ，同比增长-0.08/0.98 个百分点，基本持平； 期间费用率为9.84%，同比下降1.07 个百分点，公司严控成本和费用取得成 报 效。3 ）我们认为，公司作为国内汽车操纵器龙头，业务涵盖乘用车、客车和 卡车三大领域，随着老客户供货量提升以及新客户开拓，公司业绩有望保持 告 稳步提升。  拉索业务有望受益大众产能投放和新车周期 1 ）为继续深耕中国市场，大众集团不断加大在华产能投放和新产品推广力度， [Table_Report] 根据大众在华SUV 战略，到2020 年将推出10 款SUV 车型，到2025 年将 相关研究报告 《国内汽车操纵器龙头，发 在华投放超过 10 款MEB 平台的新能源汽车产品。2 ）具体到合资企业层面， 展前景看好——宁波高发 一汽-大众2018 年将新增105 万产能，产能有望达255 万辆；上汽大众2018 （603788 ）深度报告》 年产能也有望超 250 万辆。3 ）目前公司是南北大众拉索的主要供应商，且 2018/7/23 配套比例在不断提升，有望持续受益于大众产能扩张和新车型的投放。  顺应行业潮流，加快发展自动挡产品 点 目前中国自动挡汽车产品占比与欧美日等仍有较大差距，自动挡相关产品发 评 展空间广阔，目前公司自动换挡器产品已为吉利、上汽、北汽、众泰等自主 品牌供货，并加快拓展合资企业客户，随着自动挡汽车