财富证券--金贵银业：以量补价抗银价下跌,非白银业务表现较好.pdf

证券研究报告 公司点评 金贵银业 （002716） 有色金属 ｜ 稀有金属 以量补价抗银价下跌，非白银业务表现较好 2018 年 08 月28 日 预测指标 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 评级 谨慎推荐 主营收入（百万元） 7852.30 11301.77 12767.61 14203.96 14823.25 净利润（百万元） 144.51 253.45 304.11 433.25 531.48 评级变动 调低 每股收益（元） 0.15 0.26 0.32 0.45 0.55 每股净资产（元） 2.19 3.68 4.27 4.63 5.07 合理区间 10.24-10.56 元 P/E 65.47 37.33 31.11 21.84 17.80 交易数据 P/B 4.51 2.68 2.31 2.13 1.94 当前价格（元） 9.85 资料来源：贝格数据，财富证券 52 周价格区间（元） 16.40-22.39 总市值（百万） 9460.71 投资要点： 流通市值（百万） 5342.20 事件：公司近期公布了2018 年半年度报告。 总股本（万股） 96047.82  公司业绩维持稳步增长，现金流大幅改善。2018 年上半年，公司共实 流通股（万股） 54235.54 现营业收入54.84 亿元，同比增长24.03% ，实现归母净利润1.31 亿元， 涨跌幅比较 同比增长 11.59%，实现归母扣非后的净利润 1.32 亿元，同比增长 21.75% ，经营活动产生的现金流量净额2.68 亿元，同比增长219.76% 。 金贵银业 稀有金属 13% 加权平均净资产收益3.65%，较上年同期减少0.95 个百分点。 6% -1%  以量补价维持业绩增长。随着公司2000t/a 高纯银清洁提取扩建项目的 -8% 2017-08 2017-12 2018-04 逐步达产，公司白银产量快速释放，2018 年上半年，公司共生产白银 -15% -22% 890.39 吨，同比增长46.83% 。2018 年上半年，伴随着美元指数走高， -29% -36% 贵金属价格持续走低，公司白银单价 2787 元/ 千克，较去年同期下降 38.53% 。公司白银业务实现营业收入24.82 亿元，仅较去年同期减少 %