财富证券--金杯电工：电缆主业发力,上半年平稳增长.pdf

证券研究报告 公司点评 金杯电工 （002533） 电气设备 ｜高低压设备 电缆主业发力，上半年平稳增长 2018 年 07 月30 日 预测指标 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 评级 谨慎推荐 主营收入（百万元） 3125.30 3961.36 4583.21 4825.15 5085.92 净利润（百万元） 168.97 124.13 156.61 173.06 190.38 评级变动 维持 每股收益（元） 0.305 0.224 0.283 0.313 0.344 每股净资产（元） 4.026 4.169 4.322 4.492 4.679 合理区间 5.5-6.2 P/E 16.17 22.01 17.45 15.79 14.35 交易数据 P/B 1.23 1.18 1.14 1.10 1.06 当前价格（元） 4.94 资料来源：贝格数据，财富证券 52 周价格区间（元） 4.51-8.75 总市值（百万） 2732.42 投资要点： 流通市值（百万） 2558.19  2018H1 归属利润增长13.61% ，2018Q3 预盈。公司发布半年报，2018H1 总股本（万股） 55312.13 实现营收22.0 亿元（+37.89% ），归属净利润0.73 亿元（+13.61% ）， 流通股（万股） 51785.32 经营活动现金净流量-3.17 亿（-60.17% ）。公司对1-9 月份的经营业绩 涨跌幅比较 预计为 1.08-1.40 亿元，同比增长0%-30% 。  增长驱动因素：电缆主业稳健发力，积极拓展渠道及市场。 （1）电 金杯电工 高低压设备 10% 缆产品发力推动公司业绩增长。电缆主业收入占比90.61% ，营收增长 3% 28.98% ，毛利率同比提升 1.3pct，实现收入和毛利双增。其中两大类 -4% -11% 2017-07 2017-11 2018-03 产品，电气装备电线（受益于调价让利促销）和特种装备电缆（受益 -18% 于高毛利矿用电缆增长），分别收获32.92%和65.47%的增幅。 （2） -25% -32% 市场开拓和渠道建设助推主业。报告期内，公司旗下金杯塔牌电缆新 -39% 开发渠道经销商 15 家、大客户8 家，新增的经销商、分销商及五金门 % 1M 3M 12M 面店注册数542 家。省内经销、直销分别