市值管理有点乱.docxVIP

过去一年多，“市值管理”已成为上市公司中的一股“时尚”新风。尽管公开数据无法证实 上市公司实质参与市值管理的情况 ，但各种侧面数据显示，上市公司参与者数量众多。不过 在各路人马涌入这一领域的同时 ，也充斥着各种灰色交易。一些急功近利的机构更是抱着赚 快钱的心态，在二级市场肆意妄为，其中最为典型的就是恶意坐庄。 市场鱼龙混杂操刀机构画大饼 “我们老板最近又把我批了一顿。 ”李艾（化名）抱怨，每每股价大幅下跌，董事长都会找 他到办公室训斥。这位上市公司董秘去年曾替公司运作了一个市值管理项目 ，整个项目实际 操刀的是李艾从外部找来的一家机构。 根据彼时情况，这家机构针对上市公司已有的 ABCCB块业务重新组合。公司七成利润由 B业务提供，ACD业务虽然规模较大，但是毛利率很低，对公司业绩贡献较小。而B业务明显可 与热门的互联网、大数据等概念对接，显然，集中力量发展B业务能够获得市场资金认可。 于 是，该机构计划将这家公司包装成一家美国科技上市公司的 “影子”，在并购、新项目等方面 努力复制其商业模式。 在项目最初运作的半年内，公司股价扶摇直上，最高时涨幅超过一倍多，公司也从鲜有人 问津而变为投资机构的宠儿。 不过，随着市场的快速变化，今年以来，公司股价大幅调整，几近 腰斩。而在近期的一次公司调研活动中 ，参与的投资人开始发难。“也怪不得这些投资人 ， 真金白银投进来，但是公司很多原先给出的业绩承诺都可能落空。 ”李艾满肚子苦水，抛出的 承诺几乎都是操刀机构画出来的大饼。 去年以来，市值管理已成为上市公司中的 “时尚”，尽管公开数据无法证实上市公司实质 参与市值管理的情况，但是市值管理往往涉及并购重组。 Wind资讯统计显示，2013年中国并 购市场共完成647起并购交易，同比2012年增长超过50%，其中交易数目最多的 12月完成并 购案例89起。而今年上半年上市公司发生并购案例 2007起，涉及交易金额1.27万亿元，相 当于2013年全年并购重组交易涉及金额的总额。此外 ，由于并购基金往往涉及市值管理 ，也 可以从另一侧面反映“市值管理”的火爆程度。 数据显示，自2012年6月中信证券旗下金石投资获准筹建第一只券商系并购基金后 ，其 他券商纷纷跟进，目前已经成立的券商系并购基金发行规模超过 400亿元。而PE参与的并购 精品文档 基金，今年已有30多家上市公司与 PE合推并购基金，基金规模最大达 30亿元，平均约10亿 元。 与此同时，一些阳光私募、财经公关公司纷纷转身 ，迎合上市公司市值管理需求的爆发 ， 大力开展相关业务，范围囊括投资者关系维护管理、大宗交易、资本运作、并购重组等一系 列事项。但是不同出身的市值管理公司之间有较大差别 ，如财经公关公司侧重投资者关系维 护，PE侧重并购重组，私募则侧重二级市场的股价维护。 目前市值管理分为两类：一类涉及上 市公司层面的市值管理，另一类是股东权益市值管理。前者主要是投资关系、资本运作等 ， 后者则倾向于大小非减持、股权投融资、股权激励等。 所谓无利不起早，“简单管理可以收取数十万元服务费。 如果深度介入资本运作，除服务 费以外，还可以分享千万元级别以上的股权超额利润。 ”深圳一 PE人士举例说，2012年以2000 万元参与一公司定增，经过两年，目标公司股价上涨超过两倍 ，利润超过4000万元。 为赚快钱坐庄暗藏灰色交易 不过，在各路人马涌入这一领域的同时 ，却也充斥着各种灰色交易，一些急功近利的机构 更是抱着赚快钱的心态，肆意妄为。这其中最为典型的就是恶意坐庄。 “一些机构做市值，还是以忽悠为主，套路只是老式坐庄的变通。一般先和上市公司层面 做好勾兑，布置好大致的做股价框架，如什么时候出利好，筹码怎么分配，最后股价上涨的收 益怎么分等等。”深圳一熟悉市值管理的私募人士透露。 从实际运作来看，这其实就是联合坐庄。比如当某公司股价在 10元的时候，上市公司层 面负责出利空消息，打压股价，以方便参与机构吸筹，在完成吸筹之后，上市公司再不断出利 好，新项目、并购等等消息就会不断披露出来。“会讲一个看起来很美妙的商业模式故事 ， 至于讲得动不动听，就看机构的本事了。”上述私募人士表示。 等股价上涨到一定位置，就是出货的阶段了。 “一般都选择在市场都很看好 ，前往调研的 投资机构大幅增加的情况下，这样货出起来就没有压力。”上述私募坦言。 不过，无论怎样新瓶装旧酒，始终改变不了 “皇帝新装”的本质 ，最终都会玩砸。 “现在董事长拿我开刀，也就是因为公司股价夭夭跌，投资人意见大，操刀的机构原本以 为具备较强的实力，能把公司的业绩做实做厚，但最终的结果却只是到此一游。 ”前述上市公 司董秘表示，操刀的机构其实手头并没有多少资源 ，公司并购找不到标的，产业没法整合，起 到的作用只是股价曾经上去过