安信证券--扬农化工：完整产业链优势凸显,产销研协同加快.pdf

Table_BaseI nfo Table_Tit le 2018 年08 月20 日 公司快报 扬农化工 （600486.SH） 证券研究报告 农药 完整产业链优势凸显，产销研协同加快 投资评级 买入-A ■事件：公司8 月20 日公告，上半年累计实现营业收入31.0 亿元，同比增 长54.6% ；实现归属于上市公司股东净利润5.6 亿元，同比增长 122.3%； 维持评级 公司预与计前三季度净利润同比增长80%-130%。 6 个月目标价： 58.5 元 ■完整产业链优势突出，汇兑收益增厚业绩。环保高压下菊酯中间体维持紧 股价（2018-08-20） 50.70 元 缺，菊酯价格从2017 年Q4 开始上涨，目前仍在上行通道。功夫菊酯报价 Table_M ar ketInfo 从2017 年初 15 万元/吨上涨至最新30 万元/吨，联苯菊酯报价从2017 年 交易数据 总市值（百万元） 15,711.87 初23 万元/吨上涨至最新40 万元/吨，公司产品产销两旺提升业绩。环保严 流通市值（百万元） 15,711.87 格趋势不减，菊酯中间体价格较高，菊酯景气有望持续。公司作为目前国内 总股本（百万股） 309.90 唯一实现基础化工原料、中间体和菊酯原药的生产企业，菊酯中间体能够完 流通股本（百万股） 309.90 全自供，一体化布局将充分受益。此外，上半年美元汇率上涨，实现汇兑收 12 个月价格区间 37.20/64.00 元 益1883 万，同比增加3958 万，期间费用率7.99%