倍特期货--宏杰论市：外围金融线索对国内商品的诱导不够.pdf

宏宏杰杰论论市市外外围围金金融融线线索索对对国国内内商商品品的的诱诱导导不不够够 2018-08-29 发布时间：2018-08-29 12:27:52 外围金融线索对国内商品的诱导不够 美股的极强势和美 的极克制，从外围金融线索的引导角度，本来是利于风险偏好的，但外盘股汇商联动的多头提振 效应，却始终有点边际递减的感觉，就是兴奋劲越来越降低的样子。一个有趣的例子是，我们注意到全球最大债券基 金的策略点评认为，股市应该重新转向大盘股策略，本来，在经济周期面临上行末端的情绪下，转为大盘股的权重策 略是一种防守策略。只是今年我们面临的情况变成，苹果估值已经在1万亿美 的历史高位挺龙头了，这时候再去转为 大权重，也许不至于在振荡中进入技术熊市的范围，但防守的意义能和以前一样吗？当然打圆场的会解释说，大盘股 选择那些估值最低的，隐含看跌预期风险已经释放的，类似国内的破净金融股之类，这个我想大家可能倒还是能接 受。 虽然外围金融线索对于股汇商联动资金的提振效应递减不足，但从看空找借力的角度，我们也会发现，国内前两年想 借助外围做国内宏观预期下行的空头派，现在也面临诱导不足的尴尬。本来期待美股领衔展开高位大振荡的，本周发 现全球还有那么几个股指又再创了历史新高，包括亚太区；本来期待美 指数再强力冲击下汇市的，结果美 对于主 要货币对子的极克制表现实在让人难解，即便做内外套的也不好下手了。 当然国内商品系列之中的纯宏观预期派，本周还是有收获线索支持的，国内乘用车市场的同比真下滑，开始出现负增 长，这些都是经济驱动环节的动能持续放缓的相互验证信号。我们今天早上刻意留意了一下国内几个设车产业链品 种，天胶温和回压的表现明显不积极，回撤程度比日胶还差得远；热卷在黑链相对平缓的横盘波动之中的稳定性仍然 没看出走势的异样，有色涉车链的锌和镍，也只体现出锌的反弹温和受压但空头也一样消极，镍的依托中期均线的争 持反复又开始趋稳的尝试。 于是，在全球主要经济体的经济数据确实在倾向相互验证复苏高潮渐过的同时，国内商品工系的宏观预期空头却难得 到外围金融线索的有效配合，纯宏观预期空头不作为的情况下，单纯的技术投机派目前也没有有效的形态翻空指引， 行情对手盘就僵在这了，产业多头的挤空意愿顺手人情，国内工系的横盘上落平稳成为主基调。 细分的角度上，我们大致还是可以划分成三大块，形态控制引导上落试探偏多主动的，还是化工系列，龙头不倒结合 二线的梯队有人气配合。黑链在产业政策有利的配合下，目前呈现的是资金人气的相对消停状态，横盘休整的钓鱼养 生过程，我们同事的讨论普遍认为，今年这一次黑链龙头的平稳能力会比去年更有条件，但多头的克制似乎也在制约 弹性空间。有色系列目前整体处于工系的偏下弱振荡修复环节，增仓的力度普遍温和，形态的修复则边试探边巩固的 倾向更多些，以铜和镍这两个传统有色人气品种来看，修复的空间似乎还有一些，空头阶段兑现换手的过程维持，资 金在有色板块的龙头培养不如人意，所以有色在工系之中的相对落后梯队角色没变，只是从工系转空的多空配角度， 国内自主系列的关注度会更高，有色持续下行拓展的吸引不足，资金博弈的重点后续也不在此。