渤海证券--通宇通讯半年报点评：业绩走出低谷,5G研发牵引公司发展方向.pdf

公 公司半年报点评 司 [Table_MainInfo] 业绩走出低谷 5G 研发牵引公司发展方向 研 ――通宇通讯（002792 ）半年报点评 究 分析师： 徐勇 SAC NO： S1150516060001 2018 年09 月10 日 [Table_Analysis] [Table_Summary] 投资要点： 证券分析师  公司经营保持平稳，整体毛利率开始回升 徐勇 公司8 月29 日发布中期业绩报告称，2018 年上半年营业收入为6.78 亿元， 010 较上年同期减8.30%；归属于母公司所有者的净利润为4013.46 万元，较上 xuyong@ 年同期减57.26%；每股收益为0.18 元。中报符合市场预期。 证 [Table_Author] 上半年公司营收与成本同比小幅下降，但是营收环比增加快于成本，从而整 体毛利率从一季度的低点开始回升，达到30.87%。从产品分项看，天线及射 券 频器件营收降低 18%左右，但是光通信产品营收同比增加450%，从而维持 公司整体营收平稳。公司经营性现金流大幅流出主要是季节性因素所致，如 研 [Table_Invest] 销售未到回款期，以及招工增加导致劳务支付增加。整体看，上半年公司经 评级： 增持 营已经度过了前期的低迷期，随着5G 建设的快速推进和4G 网络建设的深度 上次评级： 究 目标价格： 33.00 优化，公司整体业绩有望走上上升通道。 最新收盘价： 28.90  加大5G 设备的研发，积极拓展海外市场 报 今年以来公司持续加大研发投入，重心逐步转到 5G 相关产品的研发与测试 [Table_Picture] 最近半年股价相对走势 告 上。公司300 多人的研发团队根据市场需求及行业导向开发新产品、新技术， 以保证公司的技术实力及产品质量处于行业领先水平。上半年，公司 5G 产 6% 品实现销售已经实现零突破，收入达666.71 万元，顺利开拓了中兴、爱立信、 -1% 诺基亚等设备商的 5G 产品市场。目前在手的5G 天线、射频器件等相关产 -8% 品订单已经超过2000 万元。下半年随着运营商5G 实验网的布设，以及各大 -15% -22% 设备厂商加速 5G 产品的小批量生产，相关5G 的订单将稳步增加，公司的 18/3 18/6 5G 基站类产品将在业内显现实力。 通宇通讯 沪深300 公司现有的营收主要来源于4G 基站产品。虽然国内4G 网络已经进入后期， [Table_Report] 相关研究报告 对于4G 基站的需求开始减弱，上半年国内销售就减少了39%，但是海外市 场，如印度、土耳其等刚进入4G 建设期，对于4G 基站设备的需求十分大， 点 公司频频获得海外订单，上半年公司海外业务同比增长 102%，下半年有望